“潘嘎之交”沖上熱搜：靠潘長江帶貨的酒仙網(wǎng)非IPO不能救命？

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“潘嘎之交”沖上熱搜：靠潘長江帶貨的酒仙網(wǎng)非IPO不能救命？

鋅刻度

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內(nèi)憂外患，酒仙網(wǎng)遭遇雙面夾擊。

“潘嘎之交”沖上熱搜：靠潘長江帶貨的酒仙網(wǎng)非IPO不能救命？

00:00 09:09

圖片來源@視覺中國

文 | 鋅刻度，撰文 | 陳鄧新，編輯 | 溫之周

當(dāng)下，“潘嘎之交”成為互聯(lián)網(wǎng)的熱詞，潘長江老師也成為輿論的焦點，而與潘長江老師合作賣酒的酒仙網(wǎng)更是站上了風(fēng)口浪尖。

這場風(fēng)波背后，卻鮮有人注意到酒仙網(wǎng)正在謀求IPO：日前，有多家媒體報道，酒仙網(wǎng)向獲深交所遞交了招股說明書，正式向創(chuàng)業(yè)板發(fā)起了沖刺。

這并非其第一次渴望與資本市場結(jié)下善緣。

早在2015年，酒仙網(wǎng)赴新三板上市，又于2017年主動摘牌以謀求轉(zhuǎn)戰(zhàn)A股，四年之后搶先于老對手1919發(fā)起IPO申請。

不過，酒仙網(wǎng)的上市路或不會一帆風(fēng)順。

光環(huán)已逝，酒類電商早已不是“風(fēng)口”，酒仙網(wǎng)又拿什么打動資本市場？為何說酒仙網(wǎng)缺乏行業(yè)話語權(quán)，兩頭受氣？“對賭”協(xié)議會成為酒仙網(wǎng)上市的“攔路虎”嗎？

高開低走，酒類電商光環(huán)褪色

“何以解憂，唯有杜康。”《短歌行》一語道出中國源遠流長的酒文化。

此背景下，飲酒成為人們生活或社交的剛需之一，而在酒類電商誕生之前，酒品的銷售以煙酒店、大賣場等線下渠道為主。

彼時，傳統(tǒng)銷售渠道存在兩大痛點：一個痛點為經(jīng)銷商層層加價推高終端零售價，另外一個痛點為部分零售終端的產(chǎn)品真假難辨。

誕生于2009年的酒仙網(wǎng)，渴望通過垂直電商的打法解決行業(yè)痛點，從而拉開了酒類電商爭奇斗艷的序幕。

由于坐擁先發(fā)優(yōu)勢，酒仙網(wǎng)成為成為VC圈的“寵兒”，2011年~2015年一共進行了七輪融資，規(guī)模高達14.3億元，投資者名單中不乏紅杉這樣的VC大佬。

相當(dāng)長一段時間內(nèi)，酒類電商賽道上能與其叫板的唯有1919。

其實，1919的資格更老，不過2009年之前主打線下，直到2011年才意識到趨勢不可逆，遂從線下轉(zhuǎn)戰(zhàn)線上發(fā)力垂直電商。

由此可見，酒仙網(wǎng)與1919下場的路徑不一樣：酒仙網(wǎng)開局就以電商的打法切入，較短時間就成為賽道的領(lǐng)頭羊，而原本底蘊更厚的1919反而成為追趕者。

不甘心屈人之下，1919渴望彎道超車。

1919祭出O2O的新零售打法，即消費者線上下單、門店線下完成配送，從而發(fā)揮線上價格相對實惠、線下時效性相對更強的雙重優(yōu)勢。

新零售打法優(yōu)勢明顯，逐漸成為行業(yè)的共識。

于是，酒仙網(wǎng)也開啟了補課之路，大力在線下布局，從而令先發(fā)優(yōu)勢逐漸被拉平，與1919的競爭呈現(xiàn)膠著的狀態(tài)。

然而，隨著酒類電商與綜合電商的競合關(guān)系越來越微妙，行業(yè)邊界越來越模糊、商業(yè)壁壘越來越破裂，證偽之聲不絕于耳。

酒仙網(wǎng)與1919的光環(huán)逐漸褪色，在資本市場的聲量逐漸衰減，而登陸門檻更低的新三板也未獲得多大的資本助力。

更糟糕的是，一直主打線下的華致酒行于2019年年初登陸A股，補充彈藥之后推出“華致優(yōu)選”小程序，依托微信生態(tài)體系迅速崛起，一躍成為酒類電商不可忽視的一股力量。

這么一來，楚漢爭鼎正在悄然演變?yōu)槿愣αⅰ?/p>

兩頭受氣，皆因缺乏行業(yè)話語權(quán)

酒類電商之所以高開低走，與行業(yè)話語權(quán)不足有莫大的關(guān)系。

一名互聯(lián)網(wǎng)觀察人士告訴鋅刻度：“在高端白酒面前，酒仙網(wǎng)充其量就是一個大號的經(jīng)銷商，并沒有多大的議價空間，更談不上多高的地位。”

據(jù)酒仙網(wǎng)招股說明書披露，2020年茅臺與五糧液在白酒銷售收入占比為49.62%，而普茅1499元與普五1399元的售價與官方零售價并無差異。

更為緊俏的普茅，同樣也面臨貨源不足的問題。

在新浪黑貓平臺上，酒仙網(wǎng)被投訴最多的就是針對普茅的搶購，諸多消費者質(zhì)疑搶購的真實性。

譬如，有網(wǎng)友表示：“看到了酒仙網(wǎng)APP的宣傳，說開通188酒仙會員可以搶購1499飛天茅臺，開通后搶購了一個多月，2021年3月9號開通，截止2021年4月14日，每次都是很遺憾，要么就是搶購按鈕不亮，嚴重懷疑酒仙網(wǎng)APP虛假宣傳，欺騙消費者。”

換而言之，以酒仙網(wǎng)為代表的酒類電商缺乏“護城河”，渴望以垂直電商的打法重塑行業(yè)的初衷落空了。

“在不同渠道中，公司均面臨著大型電商平臺、大型商超、專業(yè)酒水連鎖零售企業(yè)、傳統(tǒng)煙酒專營店等市場不同主體的競爭，且不同市場主體的渠道及模式不斷融合、滲透，競爭不斷加劇，”對此，酒仙網(wǎng)予以坦承，“可能會因市場競爭加劇而對公司的市場地位及盈利能力產(chǎn)生不利影響。”

事實上，酒仙網(wǎng)的生存處境并不樂觀。

一方面，白酒企業(yè)話語權(quán)強大，多奉行先款后貨策略，酒仙網(wǎng)的預(yù)付款逐年上漲成為一個無法忽視的問題，因此為了滿足采購需求酒仙網(wǎng)甚至向銀行借貸5億元應(yīng)急。

預(yù)付款逐年上漲

另外一方面，酒仙網(wǎng)即入駐了天貓、京東等綜合電商平臺，也切入了抖音、快手等短視頻平臺，上述平臺同樣掌握了較強的話語權(quán)，從2020年末其應(yīng)收賬款賬面余額高達9942.28萬元就可見一斑。

這意味著，酒仙網(wǎng)面臨支付上游預(yù)付款與回收下游欠款的雙重壓力。

對賭協(xié)議，或成最大“攔路虎”

現(xiàn)金流繃緊之下，酒仙網(wǎng)亟需“補血”，不過其在資本市場或并不討喜。

首先，對賭協(xié)議未清理。

酒仙網(wǎng)與風(fēng)投簽署了上市對賭協(xié)議，2021年12月31日前如若IPO失敗，則需要回購風(fēng)投手中的全部或部分股權(quán)。

據(jù)證監(jiān)會2019年3月3月25日發(fā)布的《首發(fā)業(yè)務(wù)若干問題解答》，原則上要求發(fā)行人在申報前清理對賭協(xié)議。

不過，同時滿足以下要求則可以不清理：一是發(fā)行人不作為對賭協(xié)議當(dāng)事人；二是對賭協(xié)議不存在可能導(dǎo)致公司控制權(quán)變化的約定；三是對賭協(xié)議不與市值掛鉤；四是對賭協(xié)議不存在嚴重影響發(fā)行人持續(xù)經(jīng)營能力或者其他嚴重影響投資者權(quán)益的情形。

某私募投資部經(jīng)理陳聽濤告訴鋅刻度：“簽對賭協(xié)議的是酒仙網(wǎng)電子商務(wù)股份有限公司，而上市用的身份是酒仙網(wǎng)絡(luò)科技股份有限公司，第一條滿足了。”

陳聽濤進一步表示，問題的關(guān)鍵在于第四條。

其實，酒仙網(wǎng)最早的上市對賭協(xié)議截止日期為2018年12月31日，失敗之后才延后的，因此酒仙網(wǎng)電子商務(wù)股份有限公司還被不愿延期的風(fēng)投告上法庭，凍結(jié)了1.09億的資產(chǎn)，從這個角度來看，是否滿足“對賭協(xié)議不存在嚴重影響發(fā)行人持續(xù)經(jīng)營能力”值得商榷。

其次，直播帶貨存爭議。

酒仙網(wǎng)發(fā)力直播帶貨，雖然趕上“風(fēng)口”銷量火爆，卻并未扭轉(zhuǎn)行業(yè)話語權(quán)不足的困境，反而招來了非議。

譬如，與潘長江老師合作的專場直播就頻遭質(zhì)疑，不乏消費者懷疑購買的是假酒，令酒仙網(wǎng)的風(fēng)評下滑。

風(fēng)評下滑，從退貨損失這個角度來看也可側(cè)面印證：酒仙網(wǎng)2019年的退貨損失為451.57萬元，到了2020年這個數(shù)值變?yōu)?716.48萬元，暴漲了十倍有余，而2020年正是酒仙網(wǎng)發(fā)力直播帶貨的關(guān)鍵節(jié)點。

退貨損失2020年暴漲了十倍有余

再次，食品安全有不達標(biāo)的先例。

據(jù)北京市石景山區(qū)人民法院的公開信息，2016年11月27日消費者劉艷清在酒仙網(wǎng)網(wǎng)站購買了“法國丹檸伯爵波爾多優(yōu)質(zhì)干紅葡萄酒”40瓶。

因涉案葡萄酒中文標(biāo)簽中未標(biāo)注二氧化硫的使用情況及含量，其標(biāo)識不符合《GB2760-2014食品添加劑使用標(biāo)準(zhǔn)》的規(guī)定，被法院認定為不符合食品安全標(biāo)準(zhǔn)的產(chǎn)品。

酒仙網(wǎng)也在招股說明書中提到：“行業(yè)中上游制造企業(yè)如出現(xiàn)產(chǎn)品質(zhì)量事件，或流通行業(yè)中出現(xiàn)販?zhǔn)奂倜皞瘟拥戎卮蟛涣际录a(chǎn)生的負面影響將會波及整個行業(yè)，對行業(yè)形象、消費者信心造成嚴重損害，可能會對本公司的財務(wù)狀況、盈利能力產(chǎn)生重大不利影響。”

從上述梳理來看，酒仙網(wǎng)可謂內(nèi)憂外患，一邊是面臨上下游的雙重話語權(quán)壓力，從而令現(xiàn)金流繃緊，另外一邊是上市對賭協(xié)議臨近，猶如頭懸“達摩克利斯之劍”。

對酒仙網(wǎng)而言，開弓沒有回頭箭。

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