藍(lán)鯨TMT 劉敏娟

2017年4月，樂視旗下酒類電商平臺網(wǎng)酒網(wǎng)（838890）突然宣布在新三板終止掛牌，終結(jié)了其在新三板維持僅8個月的壽命。如今，酒仙網(wǎng)（833919）也加入了摘牌的行列，成為繼網(wǎng)酒網(wǎng)之后，新三板酒類電商上市公司中第二家退市的企業(yè)。

5月26日，酒類電商巨頭酒仙網(wǎng)發(fā)布公告稱，因公司經(jīng)營戰(zhàn)略發(fā)展需要及在境內(nèi)資本市場上市的戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃，擬向全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)申請?jiān)谛氯褰K止掛牌。

而與網(wǎng)酒網(wǎng)黯然退場、淪為酒業(yè)電商泡沫的局面截然不同的是，酒仙網(wǎng)此番主動申請摘牌，被業(yè)內(nèi)認(rèn)為是其轉(zhuǎn)戰(zhàn)主板、沖擊IPO的第一步。不過，酒仙網(wǎng)在近3年半的時間里累計(jì)虧損9億元，可能難以滿足在A股IPO“近3年均保持3000萬以上利潤”的要求，最終其能否成功轉(zhuǎn)板還需要畫上一個問號。

酒仙網(wǎng)主動摘牌新三板，為轉(zhuǎn)板鋪路

今年4月17日，酒仙網(wǎng)曾發(fā)布提示性公告稱，因年度報告準(zhǔn)備時間緊張，年度審計(jì)、年報編制工作尚未完成，公司2016年年報將延期披露。此后，就在酒仙網(wǎng)主動申請摘牌前十天，酒仙網(wǎng)還因未能按時發(fā)布2016年年報，被主辦券商提示可能被摘牌的風(fēng)險。

作為國內(nèi)最大的酒類垂直電商，酒仙網(wǎng)推遲發(fā)布2016年年報的消息在當(dāng)時引起了業(yè)界高度關(guān)注；眾人議論紛紛，并牽出各種猜測。如今看來，真相已浮出水面，酒仙網(wǎng)年報延期發(fā)布的真實(shí)原因在于其主動離場、開啟IP之路。

在此之前，酒仙網(wǎng)董事長郝鴻峰曾屢次在公開場合提出，酒仙網(wǎng)在新三板掛牌后將擇機(jī)轉(zhuǎn)板。2015年10月，當(dāng)時酒仙網(wǎng)剛掛牌新三板，郝鴻峰就透露了在主板上市的野心，希望2016年能夠轉(zhuǎn)到主板上市，可惜至今未能如愿。

根據(jù)酒仙網(wǎng)發(fā)布的公告，為推進(jìn)公司首次公開發(fā)行股票的工作，根據(jù)公司經(jīng)營戰(zhàn)略需要，酒仙網(wǎng)于5月26日召開第二屆董事會第九次會議，審議通過了《關(guān)于公司股票在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn) 讓系統(tǒng)終止掛牌的議案》等相關(guān)議案。該議案尚需提交公司2017年第三次臨時股東大會審議通過。

無論是公告中指出的“在境內(nèi)資本市場上市的戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃”，還是“推進(jìn)公司首次公開發(fā)行股票的工作”，酒仙網(wǎng)對本次主動摘牌新三板所作出的明確解釋都足以表明其轉(zhuǎn)板決心。業(yè)內(nèi)人士 普遍認(rèn)為，至此，酒仙網(wǎng)向轉(zhuǎn)板邁出了實(shí)質(zhì)性的一步。

新三板企業(yè)轉(zhuǎn)戰(zhàn)A股已有先例

毋庸置疑，酒仙網(wǎng)并非第一個提出轉(zhuǎn)戰(zhàn)A股的新三板上市公司。近十年來，越來越多的新三板企業(yè)計(jì)劃著完成從新三板到主板的“飛躍”。僅2017年以來，就有上百家新三板企業(yè)計(jì)劃沖擊IPO，甚至掀起一股“轉(zhuǎn)板潮”，其中不乏成功者。

今年5月，隨著IPO進(jìn)程的加快，主營寵物食品研發(fā)與產(chǎn)銷的佩蒂股份成功過會。在此之前，拓斯達(dá)、三星新材、光莆電子、新天藥業(yè)和艾艾精工這5家新三板企業(yè)已成功“轉(zhuǎn)板”。至此，今年以來，“轉(zhuǎn)板”成功的新三板企業(yè)數(shù)量已達(dá)6家，平均一個月有一家成功實(shí)現(xiàn)IPO。

除了上述公司之外，謀求“轉(zhuǎn)板”的新三板企業(yè)仍在不斷擴(kuò)容。有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，目前接受IPO輔導(dǎo)的新三板企業(yè)已超過400家，轉(zhuǎn)戰(zhàn)A股似乎已成了新三板企業(yè)比拼的關(guān)鍵。

據(jù)證監(jiān)會披露的數(shù)據(jù)顯示，目前受理首發(fā)申請的600余家企業(yè)中，有近90家來自新三板。今年以來已通過139家IPO申請，已超過去年全年過會數(shù)量的一半，市場預(yù)計(jì)今年將有500家企業(yè)上市。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，IPO審核明顯提速，正刺激著更多的新三板企業(yè)打起轉(zhuǎn)板主意。從目前的審核進(jìn)度來看，今年從三板轉(zhuǎn)至滬深交易所IPO的企業(yè)至少會增至20家。

盈利問題成酒仙網(wǎng)IPO命門

公開資料顯示，作為互聯(lián)網(wǎng)酒類電商的巨頭，酒仙網(wǎng)成立于2010年，曾先后經(jīng)過7輪融資，累計(jì)融資金額達(dá)14.3億元。根據(jù)最新的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，酒仙網(wǎng)市值約為204億，在新三板公司中位居第六，居新三板酒類電商企業(yè)榜首。

不過，想要在國內(nèi)主板順利上市，酒仙網(wǎng)必須首先跨過盈利這道坎。根據(jù)有關(guān)規(guī)定，企業(yè)在A股上市必須達(dá)到指定的條件，其中一個硬性指標(biāo)就是“最近3個會計(jì)年度凈利潤均為正數(shù)且累計(jì)超過人民幣3000萬元”。

眾所周知，電商向來是個燒錢的領(lǐng)域。近年來，國內(nèi)酒類垂直電商平臺迅速崛起，各平臺激戰(zhàn)正酣；但高速擴(kuò)張的背后是瘋狂燒錢、巨額虧損的窘境，整個行業(yè)長期處于盈利艱難的環(huán)境下。作為這一領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，酒仙網(wǎng)也不例外，甚至可以稱其為“虧損大戶”。

根據(jù)酒仙網(wǎng)公布的數(shù)據(jù)，2013年、2014年、2015年及2016年上半年，酒仙網(wǎng)營收分別為8.65億元、15.78億元、21.92億 元和12.07億元，同期分別虧損3.09億元、2.87億元、2.51億元和7155.48萬元。

換言之，在短短3年半的時間內(nèi)，酒仙網(wǎng)累計(jì)虧損約9億元。顯然，這距離在A股IPO的要求還有不少的差距。

盡管酒仙網(wǎng)內(nèi)部人士透露稱，目前酒仙網(wǎng)整體業(yè)務(wù)發(fā)展勢頭良好，2017年一季度已經(jīng)實(shí)現(xiàn)盈利，并預(yù)計(jì)全年公司將扭虧為盈。但有些在新三板上市的企業(yè)經(jīng)營狀況不太穩(wěn)定，掛牌后依然虧損的現(xiàn)象并不鮮見，而這正是企業(yè)不能成功轉(zhuǎn)板的關(guān)鍵因素。

從酒仙網(wǎng)近年的盈利情況來看，其最早能實(shí)現(xiàn)IPO的時間節(jié)點(diǎn)至少在2019年以后，能否成功轉(zhuǎn)板還有賴于酒仙網(wǎng)盈利能力的提升。最終郝鴻峰的愿望能否實(shí)現(xiàn)，可能還需要畫上一個問號。