本文來自微信公眾號： 投中網 （ID：China-Venture） ，作者：喜樂，頭圖來自：視覺中國

沒人再說這事兒很Low了，相反，這事兒成為檢驗你作為投資人是否真的專業的標準之一。

當我拿同一個問題——“你們機構的投資人下工廠嗎？”一連問了幾個機構的投資人后，他們的第一回應幾乎一模一樣。

“我們投資人必須去啊。”

“咦，難道其他同行之前不下廠子嗎？”

“我們團隊下工廠早都常態化了......”

對于一批投資人狂奔工廠這事兒，追本溯源還要歸因于智能制造業的崛起。一些在賽道里至少扎根5年的 （智能制造） 投資人對這個現象倒沒有想象中的內卷壓力，有人理性地分析去工廠還是考驗技術活兒，不是“隨便一個外行就能做好的”，也有人語氣頗為玩味：“那些嫌下廠子Low的高端投資人終于也下水了”。

一、投資人的隱形KPI？

不止一個投資人向我否定了“隱形KPI”的說法，這其中緣由似乎是多層的。

首先，至少對制造業賽道的投資人來說，下工廠的行為基礎到談不上KPI的程度，如同盡調就必須去做調研一樣。其次，如何正確地下工廠，不同的投資人有不同維度的理解，很難用單一的KPI來形容。有個投資人甚至說，“投資機構如果要設這樣的KPI，那我會覺得蠻好笑的。作為投資人，走一線這樣的自覺性都沒有嗎？”

2017年就開始看智能制造的王旭 （化名） 表示，對某些特定群體的投資人來說，下廠的確是一種KPI，這波投資人此前大多來自互聯網、消費賽道，此前的投資層面基本涉及不到生產、制造等方面，同時王旭還透露，他們 （TMT投資人） 潛意識里把工廠歸類為低端標簽，現在轉投硬科技或者智能制造等產業“也是逼不得已”。

一位的確因to C賽道不景氣而調轉領域的投資人朋友也同樣向我表達了這方面的茫然： 投硬科技的都下工廠，我不去，顯得不專業。 一位早期基金的投資人透露了一些細節：一些后期基金會選擇通過下廠子這種方式“整天和項目方泡著，就為了拿點份額，不是真的去考察”。

究竟如何下工廠才顯得專業呢？同樣是不止一個硬科技投資人表達了相似的觀點： 專不專業，對他們來說，并不重要。 換句話說，他們下工廠不是為了顯得專業。

比如盈動資本的投資人周健就表示他并不會給自己設列下廠頻率表，也不會給自己規定一定要一天跑夠多少家工廠，而是根據項目的具體情況斟酌去工廠的時間和頻次，“我不大會泡在工廠里，去多了也并非是好事，或許還會給項目方造成壓力。”

二、投資人下廠的正確姿勢

所有的事都是外行看熱鬧，內行看門道。投資人下廠子也不例外。

和周健不同，藍湖資本的合伙人魏海濤恰恰喜歡“泡在蘇州園區里”，他也被很多同行戲稱為“蹲在工廠里的投資人”。對在制造業做了十余年投資的魏海濤而言，下廠子有種安全感，他也表示這種滲透在一線的方式方法讓他可以對產業的變化擁有極強的敏銳度。

據了解，在他們內部，下工廠的投資人必須要做到下到工廠看出門道，而不僅僅看個熱鬧。

因為投資人通過下工廠除了可以在盡調層度上交叉驗證某些數據或真相之外，這里頭最重要的是投資人的專業性程度究竟高不高。

綠動資本的投資人高正芳就表示，像新能源、新材料等產業投資對投資人的技術認知門檻要求很高——這不僅僅是只下個工廠就能做到的，投資人必須懂物理、化學等相關的專業知識，并且具備相關的資源和信息才能做好投資或投后的工作。

當投資人深入到中試線或者實驗室中，和項目方一起做實驗做檢測時，就需要投資人具備把工藝控制和生產放大關鍵的節點與難點搞明白的能力，投資人必須做到心中有數。同時，投資人還需要一雙火眼金睛，與一線工人交流時要了解工廠的實際運營情況，設備的型號和功率與廠區用電用水是否匹配，目前的產品質量管理如何控制等，因為方方面面都體現了目前工廠的管理水平和真實情況。

周健也表示，投資人下工廠更多的還是配合做盡調，因此 投資人去工廠是否真的達到了盡調的目的才是最重要的 ，這里頭考驗的完全是細活兒。“要干的事說多也不多，說少也不少，比如怎么通過對設備自動化程度、折舊成新、所有權性質、庫存管理、存貨情況等的觀察，甚至通過耗電量/水量等細微點來驗證，這是投資人下工廠應該要帶的思維模式。”周健說。

這些真正的“門道”也順勢成為傳統硬科技投資人，在面對新錢和熱錢涌進產業時的優勢——他們的安全感壁壘非常高。

對這些投資人來說，投制造業的體感不同于投TMT，一是因為制造業項目的質地很實，不屬于純粹的概念的東西。二是，制造業很“慢”，用周健的說法，制造業本身需要長期的耐心 （比如十年） ，投資人不僅僅是投資的角色，還要有企業家的熱情，“要幫企業做很多事，如果僅限于投資的維度反而做不好”。

同時周健也強調了一條傳統硬科技投資人的優勢： 相比于TMT投資人，他們更懂得在相幫的同時，不打亂企業的節奏 ——這十分重要。“智能制造火了之后，很多企業之前本來做事情很實，但資本進入后打亂了原本的節奏，我們要做的就是幫助他們保持自我，而不是帶著互聯網思維大躍進。”

三、下工廠還能用來募資

投資人下廠子的目的都比較簡單：做盡調，或者豐富產業經驗。但其實已經有厲害的投資團隊可以通過下工廠的形式來為自己積累LP資源。

比如業內一家50億左右規模的中小基金，他們會定期組織上市公司代表團去以色列做產業考察，做到真正的下工廠，了解頂尖科技趨勢，做深度的行業調研。據了解，這種形式已經幫助他們積累了20多家上市公司產業LP。

這種形式不可謂不精準，因為他們完全切中了上市公司對產業協同的深度訴求。該基金合伙人表示，除了基層投資人之外，產業大佬更關心一線技術的發展和全球產業的變革。

總的來說，“投資人下工廠”的熱潮折射的，正是如今的硬科技投資時代和曾經的互聯網投資時代最大的不同。投資人熱衷泡在工廠里或許只是一種熱門現象，但在現象背后，還涉及到一個最為樸素的問題： 投資的本質是什么？

是像一些互聯網投資一般賺估值的錢？還是耗費數年時光賺企業成長價值的錢？

本文來自微信公眾號： 投中網 （ID：China-Venture） ，作者：喜樂