昨天看到一篇文章，大概就是在表達當下政府引導基金的困境吧。

他說：一級市場和二級市場的“活水”斷了，錢投不出去，退不回來，政府基金自然成了“死水”。

就是退出困難，屬于一級市場的普遍現象吧。持續好幾年了。

然后他分析原因嘛，前面都沒啥問題，最后他給了一條出路，我覺得很莫名其妙。

他說：解決這個問題只有一個辦法，放開、放松IPO審核，退出通道通暢，一二級活水流動起來，當活水干涸，萬億基金成了“死水” ?。

政府引導基金的初衷是“以投帶引”，但當一級市場和二級市場的“活水”斷了，基金成了“死水”，錢投不出去，退不回來，產業也引不來。如果不能打通“退出”的閉環，所謂的“萬億引導基金”只會變成財政的“黑洞”。

他也知道是萬億啊？這萬億的單要讓二級市場買啊？瘋了是么？

確實沒想到，他分析了半天，最后給出了這樣一個解決辦法，我估計是不是他太過于焦慮了，喝多了，犯糊涂了。

這比那抵制對賭的還嚇人呢。

“放開、放松IPO審核，退出通道通暢”，這啥意思？就是讓垃圾項目也能上市流通唄，降低審核標準。

咱們折騰這么多年，罰了沒了好幾個大所，抓了這么多人，好不容易股市有點起色，市場有點信心，要讓我們重蹈覆轍啊？

本末倒置啊，如果真這樣搞了，結果就是一級市場，二級市場都成死水了。

哎，我也沒有人身攻擊的意思哈。你看他們的思路，永遠是搞資金盤，找接盤俠，玩跑得快的游戲。

下意識解決問題的思路，就是希望放松監管，讓二級市場接盤，讓韭菜們買這個萬億的單，他們就從來沒想過問題的根源。

這就是我以前常說，這些年一級市場的畸形，歪風邪氣，奇葩的三觀。

也不怪他們，可能從他們剛上班開始接觸市場的時候。所有人就都告訴他們，做投資獲取收益的方式，只有炒估值，吹泡沫，找接盤俠，溢價賣股權。

如果你太過于關注財務數據，短期內實現盈利，還會被他們視為目光短淺，胸無大志。

這就導致了，所有人的邏輯都在變，從創始團隊到投資人追求的都是退出套現，他們從沒想過企業應該盈利，可以分紅。

他們會拿基金投資期限當借口，他們感受過了快錢，看到別人一步登天，就無法再一口一口吃飯了。

這就是之前一級市場的畸形，也就是說某些人的問題，是整個市場多個因素疊加導致的現象。

就是我常說的，發展必經之路，只不過現在需要糾偏，就像之前說的大量不良資產一樣。

那咱們回到政府產業基金退出難的問題，這個問題的本質是什么？是項目垃圾啊！

我說實話，但凡是稍微有點價值的項目，現在都不至于面臨沒法收場的地步。

咱都不說什么收入、盈利，就稍微有點研發能力，有些拿得出手的產品，在市場上基本都能存活，但是可能要降降估值。

再好一點的項目，份額還是需要搶的。

所以流通不了，不是IPO審核的問題，是你手里的項目太垃圾了，這才是本質啊。

你不能為了你退出，就往二級市場倒垃圾啊。

垃圾就應該進垃圾場，應該填埋焚燒，反舞弊調查，清算倒閉啊，怎么還要讓二級市場接盤啊，垃圾就應該賣給股民？就應該給你們買單？

我都有點想罵人。

哎，想不到你們最后研究來研究去，把原因歸結在IPO放緩和審核嚴格上了，研究出這么個解決辦法，哈哈。

也是，立場不同嘛。

咱們倒是應該多想想，為什么投了這么多垃圾項目?

不過呢，還是那句話，不是某個人的問題。政府產業基金的主要目的還是招商，發展經濟，背后就會因為急功近利出現大量泡沫和不良資產。

一個時期有一個時期的需求，有一個時期的策略方針。

你看以前咱們是把錢花在補貼產業上，給企業優惠政策，給投資，給各種資源。

希望通過企業辦廠，拉動就業，帶動經濟。

后來慢慢的，這套不那么好使了，或者說效果已經達到了。

咱們的產能已經開始過剩了，所以咱們搞供給側改革，現在是反內卷，清庫存，去產能，去泡沫、去不良。

那些過剩的，不再產生價值，創造財富的產能，是哪來的？

就是地方政府補貼，補出來的，它為啥補？發展經濟唄。

現在策略變成從消費端刺激經濟內循環了。

錢不從產業補貼，投資等角度給企業了，而是從消費端給個人。

之前的國補，然后生孩子一年給3600現金，幼兒園大班免費，以后肯定還會有各式各樣的政策。

這就是一個調整糾偏的過程。

不可能有完美的政策，就跟企業管理一樣，不可能有一直完美的管理制度。

每個時期需求不同，也一定會有一些副作用，那就需要不停地調整，不停地糾偏，連滾帶爬地前行。

當下一級市場的困境，包括各種不良資產，庫存，城投的債務都是副作用。

就這個問題你怎么分析，怎么歸責，怎么研究都行，唯獨不應該說是IPO審核嚴格導致一級市場沒流動性，要讓二級市場買單。

我之前說過很多很多次了，未來一定是一個強監管的時代，二級市場是，一級市場也會是。

因為只有強監管，才能營造一個公平公正的市場，這個市場才健康，才會有人把錢放進去，就是你們所謂的活水，才會有流動性，形成良性循環。

未來確實要重新思考一下，什么是值得投資的企業，什么是健康的商業模式，企業到底應該怎么掙錢，股東到底應該怎么獲取收益。

從投前盡調，到投后管理，都需要換一個思路做了。

不然你投出去的，好一點的是過剩的產能，被清掉。

差一點的就是純垃圾，實控人關聯交易，轉移資產，騙投資、騙補貼，制造垃圾，制造不良，你們全然不知，陷入被動。

這種倒是沒人張羅國有資產流失了。

一級市場當下的困境怎么辦，其實市場已經給答案了，就是時間換空間拖著，跟化債一個邏輯。

但肯定是不能全都躺平，還是要積極運作。

該調查的調查，該審計的審計。那些年的項目，包括實控人，沒有那么強的財務造假技術，很簡單粗暴的，所以還是有機會查一查博得一些主動性的。

當下的情況基本都是，投資人手里啥都沒有，對方也不配合，比較無奈和被動。

以后的投資機構，要專注于一個領域，修煉自己的技能，達到對行業精通，你們現在這種泛泛之談的理解，根本沒有。

要參考橫向和縱向并購的模式，你得能達到同行的理解水平才行。

而且要具備相關行業企業經營管理的能力，甚至人才儲備，這樣你才具備投后管理的條件。

不然，你狗屁不懂，你管理什么？并購什么？監管什么？

本文來自微信公眾號： 匹夫老六說財稅 ，作者：匹夫老六