在線閱讀領(lǐng)域春風(fēng)乍起，7月28日，掌閱科技IPO成功闖關(guān)。

掌閱科技股份有限公司（下稱“掌閱科技”）此前向上交所提交的招股說明書顯示，掌閱科技2016年營收12億元，同比增長87.23%；凈利潤7720萬，同比暴漲161.14%。

　　張 凌云 、成湘均辛勤耕耘8年多，在線閱讀的東風(fēng)終于姍姍來遲，創(chuàng)始人和投資者即將摘取果實。

大股東張凌云持有掌閱科技1.22億股，所占股份30.5%，按照計劃發(fā)行價（約26.2元）計算，這些股票將價值約32億，與當(dāng)初他投入的800萬相比，增值400倍。

　　 掌閱科技一旦上市，成湘均、王良等自然人股東以及35位持股員工，都將迅速實現(xiàn)財富增值，2015年底入股掌閱科技的 掌趣科技 、 奧飛娛樂 控股公司亦將獲得不菲的投資收益。

　　 9年8度增資

“我們放眼全球去看一看，有誰是通過資本運作成為一個優(yōu)秀企業(yè)的，一個都沒有。”掌閱科技CEO成湘均在掌閱科技2016年會上表示，僅通過資本運作成不了好企業(yè)。

然而，2015年9月，對于成立7年不融資、不上市的掌閱科技，他嘆息“我們太保守了”。

　　掌閱科技招股說明書顯示，2008年9月， 張麗輝 與崔國添二人分別出資25.5萬和24.5萬元成立掌閱科技的前身 掌中浩閱 ，并在隨后的兩年將注冊資本增至500萬元。

2012年6月12日，掌中浩閱成立近4年后，張凌云、成湘均、王良、劉偉平分別以200萬、190萬、65萬、45萬元的價格將張麗輝、崔國添二人所持掌中浩閱股權(quán)全部買下。根據(jù)招股書可知，2012年以前掌中浩閱前途尚不明朗，在北京卡美星達數(shù)碼科技有限公司擔(dān)任總經(jīng)理的成湘均，不愿承擔(dān)全職創(chuàng)業(yè)的巨大風(fēng)險、一直未加盟掌中浩閱，他的股權(quán)由好友崔國添代持。

　　湖南人成湘均在掌閱科技的年會上回憶，2009年時公司剛組建不久，團隊手里 只有一個 手機 操作 系統(tǒng)的說明書，卻接到了來自長虹的第一個需求——一個月以后提交一個商用化的產(chǎn)品。

　　“在這樣的情況下，我們要在一個月之內(nèi)做出一個可商用的APP，看起來好像不可能完成，但我們居然從來沒有去懷疑過我們會做不到。時間不夠我們就通宵的干， 我記得最長的一次應(yīng)該是連續(xù)干了四天四夜沒有睡覺，搞不定的問題我們就找各種招，找各種人來幫忙。 ”2009年，最初版本的掌閱APP問世，成湘均在掌閱科技年會回憶那段時光，仍感覺熱血澎湃，“一個月以后我們居然真的做到了，那個就是掌閱的第一個版本。”

　　之后，是在線閱讀和網(wǎng)絡(luò)文學(xué)迅速發(fā)展的年代，行業(yè)領(lǐng)頭羊陳天橋的 盛大文學(xué) 兩年四次沖刺IPO，越來越多的玩家入局，資本開始廝殺。掌閱團隊不斷加碼，從 2012年到2015年3月，掌閱團隊3次為掌閱科技注資，張凌云累計投資800萬、成湘均向掌閱科技投入760萬，王良和劉偉平分別投資260萬元和180萬元。

2015年8月，35位掌閱科技員工獲得股權(quán)激勵，他們共同出資成立天津愛瑞德企業(yè)管理咨詢合伙企業(yè)（有限合伙）（簡稱“天津愛瑞德”），當(dāng)時后者以726.6萬元的代價獲得519萬股掌閱科技股份。

　　招股書顯示，掌閱科技從外部獲得唯一的一次融資，發(fā)生在2015年底的12月28日，資方是A股上市公司子公司。彼時，掌閱科技以每股33.88元的價格分別向深圳國金天吉創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)（有限合伙）（簡稱“國金天吉”）和廣州奧飛文化傳播有限公司（奧飛文化）發(fā)行約1200萬股和106萬股。 掌趣科技 持有國金天吉74.25%的股權(quán)，奧飛文化則是奧飛娛樂的全資子公司。

其后，掌閱科技再次以資本公積增資，成立9年內(nèi)增資8次，外部融資僅一次。

　　 上市將造就13位千萬富翁

2016年3月30日，掌閱科技完成IPO前最后一次增資，股本從1.2億增至3.6億股。

▲?掌閱科技股權(quán)結(jié)構(gòu)圖。

掌閱科技招股書披露，本次IPO擬發(fā)行4000萬股票，占發(fā)行后總股本的10%，募集資金約10.5億元。根據(jù)發(fā)行計劃，IPO完成后掌閱科技總股本4億股，每股發(fā)行價格約26.2億元，掌閱科技市值105億元。

其中，張凌云持有約1.22億股掌閱科技的股份，占發(fā)行后總股本的30.4%。根據(jù)26.2元/股的發(fā)行價格，這些股份價值約32億人民幣。這與5年來張凌云累計投入的800萬元相比，增值400倍。

掌閱科技CEO成湘均持股約1.2億，占比約29%，上市后這部分股票市值約30億，與760萬人民幣的投入相比而言，獲益399倍。王良則持有掌閱科技9.9%的股份3964萬股，位列第3大股東，手中股票上市后價值10.4億元，獲得399倍的投資收益；公司第5大股東、董事兼首席架構(gòu)師劉偉平亦然。

　　 以1.4元/股的價格獲得股權(quán)激勵的35名員工，歷經(jīng)增資所持股票總計1582萬股，上市后市值4.146億人民幣，因此，掌閱科技上市將造就13位千萬富翁，22位百萬富豪。

　　2015年12月入股的掌趣 科技控股 子公司國金天吉是掌閱科技的第4大股東，持股比例為9%，共3600萬股，上市后市值約9.4億元，不到兩年投資收益達到136%；奧飛文化成為掌閱科技第7大股東，上市后所持股票市值8489萬元，與當(dāng)初4000萬的投資相比，翻了2.1倍。

公司控股股東張凌云與CEO成湘均已簽署一致行動協(xié)議，共同控制掌閱科技。二人承諾上市后自愿鎖定股份3年；董事和高管王良、劉偉平承諾上市1年內(nèi)不減持、轉(zhuǎn)讓手中所持股份；員工持股亦將鎖定36個月；機構(gòu)投資者國金天吉和奧飛文化持股將鎖定至2018年12月31日。

　　 12億營收從何而來？

掌閱科技招股書透露，公司主要向消費者提供數(shù)字閱讀服務(wù)和增值服務(wù)，前者指將獲得授權(quán)的書籍內(nèi)容制成數(shù)字閱讀產(chǎn)品，通過自己的渠道推向用戶；后者包括IP運營、出售自己的電子閱讀器等硬件產(chǎn)品以及流量變現(xiàn)。

2014、2015和2016年，掌閱科技營收分別為4.2億、6.4億以及12億人民幣，凈利潤分別為5746萬元、2957萬元和7720萬元，盡管營收增加、毛利卻在下降。而且，數(shù)字閱讀收入占比一直在92%以上，掌閱科技的營收還比較單一。

▲?掌閱科技近年來收入情況。

但用CEO成湘均的話來說，這是掌閱科技在將閱讀這件事做到極致。“掌閱做閱讀這件事情，不僅僅只是一份工作和事業(yè)，還有對閱讀發(fā)自內(nèi)心的熱情和敬畏。整個中國沒有一家公司會比掌閱做閱讀更專注、更純粹。”在成湘均看來，做好產(chǎn)品不愁變現(xiàn)，“我覺得閱讀是既可以做得很優(yōu)雅，又可以掙錢的行業(yè)。把產(chǎn)品做好，提供好的內(nèi)容，讓用戶感受到價值，盈利就是水到渠成的事情。”

那么，事情會按照成湘均的想法發(fā)展嗎？

從2014年到2016年，雖然數(shù)字閱讀營收占總營收的比例居高不下，可喜的是，版權(quán)、硬件以及廣告等業(yè)務(wù)收入經(jīng)歷了從無到有以及緩慢增長的過程。2014年，掌閱科技尚未開發(fā)出足以創(chuàng)造營收的版權(quán)產(chǎn)品、硬件產(chǎn)品以及實現(xiàn)廣告營銷，2015年，版權(quán)及硬件產(chǎn)品的收入都超過100萬；2016年，數(shù)字產(chǎn)品收入1067萬，硬件產(chǎn)品獲得2734萬營收，廣告營銷收入與2015年相比則減少了一半。

　　 然而，從在線閱讀行業(yè)的角度來看，掌閱科技的版權(quán)、硬件業(yè)務(wù)仍處于萌芽狀態(tài)。

2015年8月6日，掌閱科技推出硬件產(chǎn)品iReader電紙書，售價僅899元，對于第一批用戶購買后還將立即返還300元代金券。當(dāng)時，成湘均期望iReader能在一年內(nèi)實現(xiàn)300萬的銷量，當(dāng)時他向媒體否認(rèn)了iReader電紙書對標(biāo)kindle的看法，并表示：“如果亞馬遜有進步意識的話，反而是kindle會越來越像iReader。”

然而無冕財經(jīng)（ID：wumiancaijing）查閱iReader天貓旗艦店發(fā)現(xiàn)，售價999元的iReader Plus月銷量僅143筆。

　　根據(jù)招股書，掌閱科技也在探索IP運營、網(wǎng)絡(luò)原創(chuàng)文學(xué)，一直不怎么融資的掌閱團隊擁有與騰訊旗下的 閱文集團 一決高下的實力嗎？

“我個人的價值觀認(rèn)為，做一家市值很高的公司并不比做一家優(yōu)雅的公司更成功，更偉大。我覺得，世界和人們需要的應(yīng)該不是最能掙錢的公司，而是能給社會創(chuàng)造價值，給人們帶來美好，心懷善意，優(yōu)雅的公司。”這是成湘均對于好公司的定義，他能帶領(lǐng)掌閱在風(fēng)起云涌的在線閱讀領(lǐng)域殺出一條血路、獲得一席之地嗎？