直到年底最后幾天，掌趣科技股東還不忘減持套現(xiàn)。

2017年12月26日，華誼兄弟出售掌趣科技（300315.SZ）1158萬股，減持比例為0.42%，這是全部拋售，本次交易的投資收益初步計(jì)算約為2800萬元。

華誼兄弟缺錢還是掌趣科技有問題必須要拋售？一時(shí)不可能得到答案，但掌趣科技股東頻繁套現(xiàn)以及高管頻繁離職，已經(jīng)成為手游界的話題。

不只是股東減持，掌趣科技元老，創(chuàng)始人之一的劉惠城在接任董事長之前也在2017年第三季度減持3.46億股，持股比例由2.24%降至0.99%。掌趣科技如何給人信心？

而趣科技也曾是網(wǎng)紅股，市值曾達(dá)到540億元，而現(xiàn)在只有157億，其市值已經(jīng)不到峰值時(shí)的三分之一，跌去了近70%。

掌趣科技高速成長源于瘋狂的并購，天祿財(cái)經(jīng)（ID：tianlucaijing）長時(shí)間關(guān)注掌趣科技，發(fā)現(xiàn)該公司從成立到現(xiàn)在收購了超過40家公司，而現(xiàn)在手游公司風(fēng)光不再，掌趣科技收購的資產(chǎn)回報(bào)開始降低。 ?

大舉并購

自2012年上市以來，掌趣科技依靠頻繁的并購迅速做大市值，其市值曾在三年內(nèi)從40億元一度最飆漲到最高540億元，一躍成為創(chuàng)業(yè)板明星。

2012年5月11日上市，募資7億元，當(dāng)時(shí)掌趣科技市值達(dá)到40多億。隨后，掌趣科技開始了一系列改變命運(yùn)的收購。8.1億元收購動(dòng)網(wǎng)先鋒、17.39億元收購?fù)嫘房萍肌?.14億元投資上游信息、香港手游開發(fā)商Animoca Brands等等。

根據(jù)已披露的信息顯示，單在2015年，掌趣科技在收購以及投資上就花費(fèi)了約50億元。超過40次的資本動(dòng)作，也讓掌趣科技的市值一路飆升。

在2012年上市之前，掌趣科技已經(jīng)在并購中嘗到了甜頭。2008年7月同時(shí)收購北京華娛聚友與豐尚佳誠，2009年9月收購廣州好運(yùn)及九號(hào)科技，同年12月收購大連臥龍，2010年9月收購北京富姆樂。幫助掌趣科技增加了體量，業(yè)績也非常好看。

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掌趣科技及其收購的部分公司

掌趣科技營收逐年擴(kuò)大，凈利潤也從2012年的8230萬元增長至2016年的5.09億元，年均凈利潤增長率63%。掌趣科技自2008年公開披露財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)以來，營收和利潤也已保持9年高速增長，從未出現(xiàn)下滑，9年年均凈利潤增長率為120.58%。并購做大了掌趣科技的體量，也增加了其利潤。但這一切均存在于手游業(yè)瘋狂發(fā)展時(shí)，如果手游業(yè)出現(xiàn)危機(jī)，剛掌趣科技則會(huì)面臨巨大的商譽(yù)巨虧。

瘋狂減持

“鐵打的掌趣，流水的股東和高管?！边@是業(yè)界對(duì)掌趣科技（300315.SZ）的打趣。

而這樣的變化，是因?yàn)楣蓛r(jià)變高之后，股東和高管們都想減持套現(xiàn)。不管將來股價(jià)多高，不變現(xiàn)的股票終究是紙上富貴，金錢落袋為安。

掌趣科技發(fā)行價(jià)為16元，不過最高價(jià)也只有26.24元。相比暴風(fēng)股份7元的發(fā)行價(jià)最高時(shí)炒到300元以上，可見市場對(duì)該股并沒有太高的評(píng)價(jià)。而現(xiàn)在掌趣的股價(jià)已經(jīng)跌破6元。

2017年1-9月掌趣科技實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.79億元，同比下降5.66%；凈利潤為3.94億元，同比下降29.54%。掌趣科技業(yè)績從2016年下半年開始出現(xiàn)下滑，下滑趨勢一直延續(xù)到今年三季度。不只是股東減持影響股價(jià)，其利潤也在實(shí)實(shí)在在的下滑。

近期掌趣科技股價(jià)一路下行

隨著高管套現(xiàn)出現(xiàn)的是人高管的頻繁離職。

2017年11月30日，掌趣科技一口氣發(fā)布10則公告，董事長鄧攀、總經(jīng)理胡斌、監(jiān)事三人同時(shí)離職。聘任原天馬時(shí)空創(chuàng)始人劉惠城為公司總經(jīng)理，并提名董事長候選人。一個(gè)月前，其副總經(jīng)理兼董事會(huì)秘書李好勝也宣布辭職。而鄧攀擔(dān)任董事長一職也不過一年有余。與高管離職相對(duì)應(yīng)的是股東減持。

然后讓人奇怪的是，新任董事長劉惠城也在今年三季度減持3.46億股，持股比例由2.24%降至0.99%?？磥頊p持真是普遍現(xiàn)象。

一般而言，上市公司高管都承諾任職期間不會(huì)減持，或者離職后半年內(nèi)不會(huì)全部減持。劉惠城在擔(dān)任董事長之前減持超過一半的股權(quán)，差實(shí)讓人費(fèi)解。

華誼兄弟于7月24日、25日以集中競價(jià)的方式，共拋售2711萬股掌趣科技股票，獲得凈收益9700萬元。截至2016年底，華誼兄弟累計(jì)20次拋售掌趣科技股票，共獲益23.77億元，僅2016年一年就套現(xiàn)12.76億元，相當(dāng)于華誼兄弟2016財(cái)年凈利潤的92.2%。迄今為止，華誼兄弟共拋售掌趣科技股票22次，套現(xiàn)25.37億元。

該公司2017第三季度財(cái)報(bào)顯示，前任董事長姚文彬減持套現(xiàn)便高達(dá)23.46億元，持股比例從上市前的49.76%下降至14.06%。加上華誼兄弟和其他十多位離職的高管，兩年內(nèi)股東累計(jì)套現(xiàn)超過60億元。

上市之前，其實(shí)際控制人姚文彬持有股份49.76%。首次公開發(fā)行股票以后，姚文彬的股份被稀釋到28.20%。通過持續(xù)減持，截止今年三季報(bào)，姚文彬所持股份僅剩14.06%。此外，姚文彬提前已在2016年先后辭去董事長總經(jīng)理職位。

頻繁的套現(xiàn)造成股權(quán)分散，第一大股東姚文彬持股14%左右，第二大股東所持股份僅有3.23%。造成無實(shí)際控制人的局面。像萬科這種優(yōu)質(zhì)的企業(yè)，即使體量大，耗資多，寶能、恒大均舉牌，掌趣科技30億元就能獲得20%的股權(quán)，實(shí)際控制這家企業(yè)，但目前卻無人問津?？梢姌I(yè)界對(duì)此公司的態(tài)度。

市場衰落

掌趣科技三年的時(shí)間里究竟發(fā)生了什么事?

掌趣依靠頻繁的并購迅速做大市值，最高達(dá)540億元，現(xiàn)如今更是雪上加霜的是，原本高歌猛進(jìn)的掌趣科技迎急轉(zhuǎn)直下。截止2018年1月5日，其市值僅為180億元，僅為峰值的三分之一。并且利潤還在下滑。

2015年末是掌趣科技的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，因?yàn)橹安①彽挠螒蚬敬蠖酂o法完成此前的承諾。

2014年，掌趣科技收購的玩蟹科技、上游信息未完成當(dāng)期業(yè)績承諾；2015年，玩蟹科技、上游信息和先鋒網(wǎng)絡(luò)均未完成當(dāng)期業(yè)績承諾；2017上半年，天馬時(shí)空凈利潤為6700萬，距離承諾的全年3.3億僅完成了20%。

導(dǎo)致原來高歌猛進(jìn)的掌趣科技出現(xiàn)這一局面的原因是手游研發(fā)市場呈雙寡頭格局，2016年騰訊和網(wǎng)易兩家公司收入占比超過市場份額六成。東興證券研報(bào)指出，手游行業(yè)研運(yùn)一體化，全產(chǎn)業(yè)鏈布局已成趨勢。隨著用戶的流量向少量優(yōu)質(zhì)游戲集中，行業(yè)已進(jìn)入精品化競爭的階段。

在網(wǎng)易和騰訊光環(huán)的照耀下，其他獨(dú)立生存的手游公司風(fēng)光不再?，F(xiàn)在幾乎所有高收入的新品都有大公司在背后罩著。掌趣無法輕易找到之前天馬時(shí)空、玩蟹科技這樣的優(yōu)質(zhì)新興手游團(tuán)隊(duì)，同時(shí)他自己這幾年也沒有產(chǎn)生足夠吸引力的游戲。

如何持續(xù)地推出成功產(chǎn)品是所有游戲公司面臨的問題。一旦缺乏后續(xù)成功之作，則很快就在市場上聽不到聲音。業(yè)內(nèi)人士表示，游戲行業(yè)的不確定性太大，也存在風(fēng)險(xiǎn)，需要不斷的突破，并維持研發(fā)能力，僅僅靠收購也很難改變這一特性。

掌閱科技的基本面并不差，就前三季度而言，能實(shí)現(xiàn)將近4億元的凈利已經(jīng)很不容易了，很多大公司不虧損就已不錯(cuò)。高管減持以及行業(yè)下行，讓人無法對(duì)該公司的將來抱有希望。掌趣科技應(yīng)該破解這一魔咒。

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