本文頭圖：掌趣與育碧聯(lián)合推出的《刺客信條》 手游 海報(bào)，來(lái)自掌趣官網(wǎng)。

玩資本運(yùn)作的聰明人走了，留下醒悟的老實(shí)人主抓內(nèi)容開(kāi)發(fā)。曾經(jīng)被冠以“國(guó)內(nèi) 游戲 第一股”的掌趣 科技 ，成也并購(gòu)，敗也并購(gòu)。

11月30日，掌趣科技一口氣發(fā)布10則公告，董事長(zhǎng)、總經(jīng)理、監(jiān)事三人同時(shí)離職。聘任原天馬時(shí)空創(chuàng)始人劉惠城為公司總經(jīng)理，并提名董事長(zhǎng)候選人。一個(gè)月前，其副總經(jīng)理兼董事會(huì)秘書(shū)李好勝也宣布辭職。

作為曾經(jīng)的游戲明星股，近兩年來(lái)，掌趣上新聞大多是高管減持和離職變動(dòng)的消息。2016年至今，前任董事長(zhǎng)姚文彬多次減持套現(xiàn)23.46億元，其持股比例從上市前的49.76%下降至14.06%（據(jù)2017第三季度財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)）。上市時(shí)的第二大股東華誼兄弟套現(xiàn)共24.74億元，目前持股僅剩0.42%。兩年內(nèi)，掌趣十多位離職的高管累計(jì)套現(xiàn)超過(guò)60億。

并購(gòu)改變命運(yùn)

掌趣科技趕上了手游最好的時(shí)代。

2012年上市之前，掌趣科技已經(jīng)在并購(gòu)中嘗到了甜頭。2008年7月同時(shí)收購(gòu)北京華娛聚友與豐尚佳誠(chéng)，2009年9月收購(gòu)廣州好運(yùn)及九號(hào)科技，同年12月收購(gòu)大連臥龍，2010年9月收購(gòu)北京富姆樂(lè)。幫助掌趣科技增加了體量，也粉飾了業(yè)績(jī)報(bào)告。2012年5月11日上市后，當(dāng)時(shí)還身處功能機(jī)與智能機(jī)開(kāi)始交替、頁(yè)游爆發(fā)的時(shí)代，掌趣科技也在40億左右的市值停留了半年多。

很快改變命運(yùn)的并購(gòu)來(lái)了。2013年2月，掌趣科技宣布以8.1億元收購(gòu)動(dòng)網(wǎng)先鋒，2012年動(dòng)網(wǎng)先鋒網(wǎng)頁(yè)游戲業(yè)務(wù)收入1.47億元。強(qiáng)心針的注入讓其股價(jià)飆升，自此，掌趣科技在并購(gòu)的道路上一發(fā)不可收拾。

2013年10月15日，掌趣科技發(fā)布公告擬以17.39億元收購(gòu)?fù)嫘房萍?00%股權(quán)，以8.14億元收購(gòu)上游信息70%股權(quán)；

2015年2月15日，掌趣科技擬購(gòu)買(mǎi)晶合思動(dòng)100%股權(quán)、天馬時(shí)空80%股權(quán)以及上游信息30%股權(quán)，交易總對(duì)價(jià)43.04億元，后放棄收購(gòu)晶合思動(dòng)；

2015年7月6日，掌趣科技向香港手游開(kāi)發(fā)商Animoca Brands 投資 230萬(wàn)美元，后者開(kāi)發(fā)了基于《加菲貓》動(dòng)畫(huà)片的《加菲貓大逃亡》等游戲。

然而掌趣科技上市三周年之際，公司的命運(yùn)迎來(lái)了轉(zhuǎn)折。

高管套現(xiàn)，員工摸魚(yú)

掌趣依靠頻繁的并購(gòu)迅速做大市值，最高達(dá)540億元，其資本運(yùn)作手法也被同行研究學(xué)習(xí)。但如今，原本高歌猛進(jìn)的掌趣科技迎急轉(zhuǎn)直下。截止2017年12月11日，其市值僅為172億元，不到峰值的三分之一。

到底發(fā)生了什么事？

掌趣科技的上市以及估值提升，帶來(lái)的直接影響是大批的員工因?yàn)槭治赵脊缮韮r(jià)暴漲，甚至有些普通中低層員工都是數(shù)百萬(wàn)身價(jià)。根據(jù)掌趣科技前員工的說(shuō)法，高層忙著找機(jī)會(huì)減持套現(xiàn)，一些普通員工在崗位上混日子。真正業(yè)績(jī)產(chǎn)出都是依靠外部并購(gòu)來(lái)的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目。

姚文彬曾公開(kāi)闡述過(guò)掌趣科技的并購(gòu)策略：

“無(wú)論市場(chǎng)行情如何，公司都將堅(jiān)持持續(xù)并購(gòu)的發(fā)展策略，而并購(gòu)標(biāo)的的選擇首先要滿足在游戲行業(yè)是第一集團(tuán)軍的硬性條件。說(shuō)白了，就是寧可最貴，也要最好。”

但從高層到底層員工的內(nèi)部混亂，即使被視作救命稻草的并購(gòu)，也無(wú)法挽救掌趣科技的頹勢(shì)。

救命稻草不再靈驗(yàn)

2015年末是掌趣科技的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，之前并購(gòu)的游戲公司大多無(wú)法完成業(yè)績(jī)承諾。

2014年，掌趣科技收購(gòu)的玩蟹科技、上游信息未完成當(dāng)期業(yè)績(jī)承諾；2015年，玩蟹科技、上游信息和先鋒網(wǎng)絡(luò)均未完成當(dāng)期業(yè)績(jī)承諾；2017上半年，天馬時(shí)空凈利潤(rùn)為6700萬(wàn)，距離承諾的全年3.3億僅完成了20%。

“如何持續(xù)地推出成功產(chǎn)品”，是包括騰訊、網(wǎng)易在內(nèi)，所有游戲公司面臨的問(wèn)題。手游早期紅利確實(shí)幫助一大批公司上市，一旦缺乏后續(xù)成功之作，即很快泯然于眾。

對(duì)于掌趣科技，內(nèi)部團(tuán)隊(duì)不出彩，也就決定了無(wú)法持續(xù)推出成功的精品。高層想要持續(xù)減持套現(xiàn)，必須要像打興奮劑那樣，通過(guò)不斷并購(gòu)刺激股價(jià)，才能找到合適的時(shí)機(jī)。

市場(chǎng)環(huán)境變了，手游市場(chǎng)的慘烈導(dǎo)致了小團(tuán)隊(duì)極難出頭。要么死，要么被收編，現(xiàn)在幾乎所有高收入的新品都有大公司在背后保駕護(hù)航。掌趣再也無(wú)法輕易找到之前天馬時(shí)空、玩蟹科技這樣的優(yōu)質(zhì)新興手游團(tuán)隊(duì)。

姚文彬想要持續(xù)并購(gòu)發(fā)展的戰(zhàn)略終難維持。2017年，為了遏制股價(jià)持續(xù)下跌，掌趣科技推動(dòng)了一場(chǎng)5個(gè)多月的停牌重組，最終以失敗告終。

有趣的是，作為掌趣并購(gòu)目標(biāo)之一的歡瑞互娛在重組失敗后發(fā)布了財(cái)報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為1.59億元，同比增長(zhǎng)348%；歸屬于掛牌公司股東的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)1.1億元，對(duì)比去年同期暴漲1567倍，同比扭虧。

這樣打翻身仗的好機(jī)會(huì)溜走了，想必時(shí)任董事長(zhǎng)的鄧攀和總經(jīng)理胡斌都會(huì)扼腕長(zhǎng)嘆。

騰訊入股都拯救不了

除了長(zhǎng)達(dá)五個(gè)月的重組失敗，掌趣科技還試圖積極通過(guò)投資的方式抬升股價(jià)，但都以失敗告終。

2015年8月，掌趣科技參股B站。同年11月，以自有資金5100萬(wàn)元投資北京大神圈文化科技有限公司。

2016年1月，掌趣科技宣布領(lǐng)投掌上縱橫信息技術(shù)（北京）股份有限公司。同時(shí)還參股北京體育之窗文化股份有限公司以及通過(guò)國(guó)金天吉間接參股掌閱科技。同年3月，以11.01億價(jià)格投資韓國(guó)游戲公司網(wǎng)禪（Webzen），獲得其19.24%股權(quán)。同時(shí)還投資了主攻 VR 線下店的樂(lè)客VR。2016年7月，參投游戲開(kāi)發(fā)平臺(tái)（制作引擎）Unity Technologies。

然而這些投資消息并沒(méi)有扭轉(zhuǎn)股價(jià)的頹勢(shì)，甚至拉來(lái)騰訊戰(zhàn)略入股2%也僅僅利好了兩天。

2017年6月20日，掌趣科技發(fā)布公告，為引入重要戰(zhàn)略合作伙伴騰訊，公司第一大股東姚文彬擬通過(guò)大宗交易轉(zhuǎn)讓5541.75萬(wàn)股，占公司總股本的2.00%，具體受讓方為林芝騰訊科技有限公司（為深圳市騰訊產(chǎn)業(yè)投資基金有限公司的全資子公司）。由于本次減持鎖價(jià)8.84元/股，預(yù)計(jì)騰訊支付金額將達(dá)到4.90億元。

騰訊一直是掌趣科技的重要合作伙伴。2014年，作為第一大客戶騰訊貢獻(xiàn)了掌趣營(yíng)收的36.27%。

2016年年底，掌趣科技還與騰訊簽訂了排他性協(xié)議，宣布其手游《全民奇跡》續(xù)作將由騰訊在中國(guó)區(qū)域內(nèi)獨(dú)家代理發(fā)行。其與騰訊已合作或確認(rèn)合作的產(chǎn)品包括《拳皇98終極之戰(zhàn)OL》《街頭籃球》《奇跡：覺(jué)醒》《魔法門(mén)之英雄無(wú)敵：戰(zhàn)爭(zhēng)紀(jì)元》《初音未來(lái)：夢(mèng)幻歌姬》等。

然而這些資本運(yùn)作并不能解決掌趣科技在內(nèi)容持續(xù)產(chǎn)出的根本問(wèn)題。

換帥背后的醒悟

本次掌趣科技換掌門(mén)人，也可以視作從資本運(yùn)作中醒悟，轉(zhuǎn)向重視內(nèi)容開(kāi)發(fā)。

天馬時(shí)空作為掌趣科技利潤(rùn)主要貢獻(xiàn)來(lái)源之一，其研發(fā)奇跡IP的新品、與騰訊的合作是掌趣為數(shù)不多的翻身籌碼。選擇技術(shù)派出身的劉惠城接手爛攤子，也是希望其能加強(qiáng)內(nèi)容管理。

事實(shí)上，包括騰訊網(wǎng)易在內(nèi)，幾乎所有的游戲公司和團(tuán)隊(duì)都會(huì)強(qiáng)調(diào)精品內(nèi)容，因?yàn)檫@才是游戲公司存活的根本。

然而有趣的是，兩家先后被稱作國(guó)內(nèi)游戲第一股的公司，掌趣科技和昆侖萬(wàn)維，都喜歡玩資本運(yùn)作。只不過(guò)前者日薄西山，后者雖然招致罵名，但在 互聯(lián)網(wǎng)金融 這塊搞得有聲有色。

通過(guò)10億控股閑徠互娛這樣優(yōu)質(zhì)棋牌游戲公司，昆侖萬(wàn)維在12月10日發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，預(yù)計(jì)2017年全年凈利潤(rùn)10.4億元至11.95億元，比上年同期增長(zhǎng)95.67%至124.84%，當(dāng)中并未包括出售映客將帶來(lái)的約5億元投資收益，股價(jià)自然一路飄紅。

亡羊補(bǔ)牢的只是留下來(lái)的掌趣科技，而真正玩資本運(yùn)作的高層們，也有了新的目標(biāo)。一個(gè)月前離職的副總經(jīng)理兼董事會(huì)秘書(shū)李好勝已經(jīng)成為掌閱科技董事候選人。

2015年12月掌閱科技啟動(dòng)第二輪融資，國(guó)金天吉 創(chuàng)業(yè) 投資企業(yè)（有限合伙）、奧飛文化以33.88元每股的價(jià)格分別向掌閱科技申購(gòu)1180.58萬(wàn)股和106.25萬(wàn)股，本輪融資規(guī)模合計(jì)約4.3億元。掌閱科技三季報(bào)顯示，國(guó)金天吉持有3600萬(wàn)股，占總股本8.98%，位列第四大股東，而掌趣科技持有國(guó)金天吉74.25%股份。

都是當(dāng)年紅極一時(shí)的游戲公司，如今的差距竟如此之大。

【 來(lái)源：虎嗅網(wǎng) ? ? ? ? ? ? ? ?作者：蜜蜂網(wǎng)】