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　　題記：本文系《什么樣的項目才能融B輪》系列稿子的第一篇，隨著資本市場的持續(xù)遇冷，大批的項目發(fā)現(xiàn)自己被擋在了B輪前面。我們?yōu)榇税菰L了GGV管理合伙人童士豪先生，他是小米、一嗨租車、小紅書，媽媽咪呀musical.ly，螞蜂窩，在硅谷的Wish、Flightcar 等的早期投資人。我們今天就請他為我們談?wù)勈裁礃拥捻椖坎拍苋贐輪。

　　文/童士豪

　　O2O為何成為融資難的重災(zāi)區(qū)

　　O2O是能夠顛覆很多傳統(tǒng)行業(yè)的，這是大家這幾年都在關(guān)注這個巨大機會的原因。但是O2O領(lǐng)域不會有太多的成功者，每個細分行業(yè)最多一兩家，因此能拿到B輪融資的不會超過30-40家。我估計O2O行業(yè)的上市公司大概不會超過10家。但是這近10家公司能融到到的錢一定是行業(yè)里頭比例最高的。

　　為什么我會有這樣的判斷呢？我們可以對比一下電子商務(wù)產(chǎn)業(yè)，這10年以來，整個風投界向電子商務(wù)產(chǎn)業(yè)注入了近40億美金的資金，但目前上市的只有阿里、京東、當當、唯品會、蘭亭集勢、聚美優(yōu)品等公司，不到7家。上市后的表現(xiàn)也是有好有壞。至于團購領(lǐng)域，美團和大眾點評都還沒上市，拉手有起死回生的跡象，窩窩團則是上了市發(fā)現(xiàn)效果不好，正準備回來。而在O2O領(lǐng)域的話，目前上市的只有58同城，它的老對手趕集最后選擇加盟58同城。

　　有了這樣的認識，投資人就會權(quán)衡比較。只有那些能夠證明自己有機會走過拐點的項目，才會有投資人投入B輪資金。因為對于B輪投資人來說，與其投一個未來不明確的項目，不如投一個已經(jīng)走過拐點的項目，比如滴滴出行，餓了么，它們同時還拿走了產(chǎn)業(yè)里頭絕大多數(shù)的融資，別人自然無錢可融。

　　什么樣的項目才能融到B輪：市場、產(chǎn)品和創(chuàng)業(yè)者特征匹配的項目

　　一個項目能不能融到B輪。我們GGV看重三點，就是市場、產(chǎn)品和創(chuàng)業(yè)者的特征是否十分匹配。

　　首先是市場足夠大。以我們投的小紅書B輪為例，它做的是進口電商(高端海淘)。這是一個細分市場，我認為小紅書做的是“白富美”的生意，而不是賺屌絲經(jīng)濟的錢。但是這個具有“白富美”特征的用戶，需要達到一定的規(guī)模，才能夠產(chǎn)生效益。我們在研究時發(fā)現(xiàn)，iPhone在國內(nèi)的成長越高越快，估計已有7，8千萬用戶，再加高端三星等其他品牌，這“白富美”的市場才有足夠的規(guī)模，且在快速成長。這意味著進口電商這個細分領(lǐng)域可以培育出能夠上市的公司。

　　海淘市場規(guī)模不斷擴大，中國消費者對海外品牌的消費需求逐年增加。2013年的時候數(shù)據(jù)顯示，中國每年有超過一億的出境游客，每一個人平均花費超過一千美元，這意味著中國人已是海外消費的全球第一了，而且遠遠領(lǐng)先美國和德國的境外游客。之前我在加入GGV前投資螞蜂窩，最近代表GGV投資AIRBNB也都是受到這個數(shù)據(jù)的影響。

　　其次，產(chǎn)品是否合適，滿足市場需求。我們認為“白富美”用戶是喜歡聽別人提供的各種資訊的。因為中國很多用戶并不能掌握海外商品的銷量、品質(zhì)和價格這些關(guān)鍵信息。小紅書可以告訴用戶什么樣的產(chǎn)品適合他，值得購買，這是消費者所需要的服務(wù)。

　　第三，創(chuàng)業(yè)者需要有做這件事的行業(yè)特質(zhì)。我們認為做小紅書這個項目，創(chuàng)業(yè)者本身最好有海歸背景。因為小紅書這個產(chǎn)品需要創(chuàng)業(yè)者個人的品味也比較高大上，才能打造出適合“白富美”人群的產(chǎn)品。我們在看小紅書這個項目時，我們覺得創(chuàng)始人毛文超確實很優(yōu)秀，交大的高材生，貝恩咨詢的咨詢師，后來又是斯坦福的MBA，2011年我負責面試，通過電話面試了20幾個美國的MBA，毛文超在我眼里是當年最優(yōu)秀的一位。

　　再比如，我投的一嗨租車A輪。創(chuàng)始人章總雖然不是BAT背景，但是他統(tǒng)籌運營跟軟件管理很強。在一嗨這個項目中，統(tǒng)籌、軟件和互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)驗，這三者缺一條還行，三缺二就有問題了。關(guān)于團隊當時在互聯(lián)網(wǎng)方面的不足，我投資后就幫章總找人。這是我們和很多機構(gòu)不同的地方。當初投資雷軍雷總時爭議很大。雷總決定做小米的時候，分別找晨興的劉芹和我商量。小米的A輪是什么樣的情況？就是雷總和幾位合伙人，沒有ppt，有要做鐵人三項的戰(zhàn)略布局和想法。很多人當時覺得我錯了，理由是雷總那時沒有硬件經(jīng)驗，而手機這行已經(jīng)倒下很多硬件專家。我說懂硬件的很多，但是你很難在硬件行業(yè)里找到一個像雷總這樣懂軟件和互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的高手，以他號召力，劉芹和我都相信一定能補足這塊當時的不足。

　　市場，產(chǎn)品，創(chuàng)始人特質(zhì)的匹配是我們GGV看重的三點，但是早期投資是一種藝術(shù)，不是科學實驗。我們接觸小紅書的時候，高端海淘還沒起來的時候，我們看著小紅書也有點擔心，覺得以社交為核心的產(chǎn)品和高大上的團隊雖然靠譜，但是市場何時走過拐點，我們都不知道。直到我們仔細研究iPhone，高端安卓手機在中國的銷量增長數(shù)據(jù)，我們才決定賭一把，但是我們依舊不知道到底增長會有多快。

　　所以，最后還是得靠VC憑借經(jīng)驗和上述的方法論，做一個判斷。有一定的方法論在里頭，但是這個方法論不可能有足夠的數(shù)據(jù)去完全證明方法無誤。當然如果在B輪時有數(shù)據(jù)可證明獲取分用戶的成本 重復(fù)購買率 留存率有機會能成為一個正比循環(huán)，會大大幫助融資速度。但這可遇不可求。所以，我認為投資人有好的感覺的話，依照自己的方法論，能賭的越多次，就會越有把握。

　　融不到錢的創(chuàng)業(yè)者的兩條自救之路

　　雷總早年有一句話，早死早超生，與其浪費時間做不值得做的事情，干個十年沒機會做大的業(yè)務(wù)其實意義不大。如果只為了撐個面子，沒什么意義。除非自己真心喜歡小而美。我覺得還是盡量花時間去找到行業(yè)拐點和風口，抓住機會先干起來再說，盡全力做好他提過的七字訣：“專注，極致，口碑，快”。我覺得這是較實際的建議。創(chuàng)業(yè)一定要干自己想干的事。千萬不要只為了上市。不然會很痛苦。

　　如果融資困難，至少有三條路可考慮：

　　第一條路，如果這個項目融不到錢，還不如直接加入一個更成熟的團隊，然后把公司直接解散，來年把這個錢還給投資機構(gòu)。

　　第二條路：轉(zhuǎn)型，再融資。雖然競爭對手已經(jīng)完成融資了，但是不代表自己沒有機會了。因為好公司也可能做錯，最終失敗，這都是有可能的。比如唯品會，在它之前有很多公司做奢侈品電商。唯品會當時選擇轉(zhuǎn)型，不賣國外奢侈品，因為供應(yīng)鏈不穩(wěn)定。所以唯品會選擇賣國內(nèi)的品牌，幫他們清倉。這個轉(zhuǎn)變成就了它。這個決定要干凈利落，最怕過于糾結(jié)，舉棋不定，反反復(fù)復(fù)，做不了決定。

　　第三，對于融不到資的傳統(tǒng)背景的創(chuàng)業(yè)者，你需要花時間找一個真正懂互聯(lián)網(wǎng)運營節(jié)奏，邏輯的合伙人。不是光招人幫你打工，老是在指揮人家。創(chuàng)業(yè)者應(yīng)該和這個互聯(lián)網(wǎng)人優(yōu)勢互補，把傳統(tǒng)跟互聯(lián)網(wǎng)的優(yōu)勢加一起的。而不是你是做老板，別人替你打工的。

　　B2B扁平化和海外崛起是中國互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)的明天

　　未來有兩個領(lǐng)域，我們認為有很大的機會。

　　一個是B2B市場扁平化，B2B市場比較傳統(tǒng)，中間環(huán)節(jié)特別多，導致效益不高。我們認為這個產(chǎn)業(yè)會發(fā)生這樣一些變化。首先是中間環(huán)節(jié)縮短，變少，我一直認為任何一個行業(yè)只有中間的環(huán)節(jié)超過三個，就有變化的可能，其次是信息和現(xiàn)金流動變快。這樣的變化，會使得在傳統(tǒng)行業(yè)里頭，會產(chǎn)生新的巨無霸公司出現(xiàn)，尤其是在農(nóng)業(yè)、鋼鐵、化工等進行大宗交易的行業(yè)，顛覆的最有可能發(fā)生在這些行業(yè)。

　　另一個是全球化，到2020年全球的智能手機數(shù)量會翻一倍，超過40億部。這意味著全球移動互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域必然會出現(xiàn)新的阿里和騰訊，中國的很多商業(yè)模式會被應(yīng)用到發(fā)展中國家，甚至是發(fā)達國家。比如電商的模式，針對屌絲經(jīng)濟的生意，虛擬道具生意等等。中國的公司未來五到十年之內(nèi)會有巨大的全球化成長的機會，這里頭會出現(xiàn)很多獨角獸公司。

　　兩年前，我換了跑道，把家搬到美國來，因為我覺得從05年到11年，基本上是中國創(chuàng)業(yè)團隊抄襲美國團隊，但是本土化的這個比例越來越高。從11年開始，我發(fā)現(xiàn)中國的模式開始往外輸出了。

　　在美國已經(jīng)有幾百萬的從國內(nèi)出來的留學生，他們在美國都工作，有的在大公司呆了十年以上，但是相對來講，在美國的華人，沒有國內(nèi)的團隊拼。但是，如果在美國出現(xiàn)幾個國內(nèi)出來的創(chuàng)業(yè)者，最終創(chuàng)業(yè)成功了。我覺得會帶動更多的美國華人去創(chuàng)業(yè)，或加入國內(nèi)想國際化的創(chuàng)業(yè)公司。我們希望能一起幫助更多的中國人的創(chuàng)業(yè)公司國際化， 進入一個新航海的時代。

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