國內最大的連鎖小酒館海倫司，剛剛上市了。

投資界9月10日消息，海倫司國際控股有限公司（即海倫司小酒館）在聯交所正式上市。此次IPO，海倫司小酒館發行價為19.77港元，開盤漲16%，隨后市值漲至300億港元。至此，酒館第一股誕生。

海倫司小酒館的掌舵人是一位70后湖北人——徐炳忠。他是偵察兵出身，退伍后曾當過保安，連續做過三次酒館生意。12年前，在北京五道口一個偏僻的店面，海倫司第一家小酒館開業，毗鄰清華北大，靠著超高的性價比很快在年輕的大學生中流傳開來，并慢慢復制到全國，如今坐擁超過500多家門店，一年營收超8億元。

海倫司輕松撐起300億市值，只是年輕人酒生意爆發的一縷縮影。當中年人端起濃烈的白酒，年輕人朋友聚會卻更喜歡微醺的感覺。一如奶茶店、咖啡館，如今各種各樣的小酒館層出不窮，甚至海底撈、湊湊、老鄉雞、奈雪都開出了自己的小酒館。此外，低度酒融資潮席卷而來，VC/PE大舉入場。8090后們，正在喝出一家家你想不到的公司。

湖北退伍老兵開酒館：90后喝出一家上市公司，市值300億

海倫司小酒館背后，是一位70后退伍老兵徐炳忠。

認識徐炳忠的人都叫他“老徐”。1974年，徐炳忠出生在湖北利川，創辦海倫司之前，老徐的人生經歷可謂豐富：他參軍做了一名偵察兵，退伍之后又做過3年保安，在國內和老撾都開過酒館。

第一次嘗試開酒館是在17年前。2004年，懷揣著此前做生意賺來的8萬元積蓄，徐炳忠在山西平遙開了一家酒館。一開始，他的心里也沒底，好在那時中國剛加入WTO，平遙的外國游客很多，酒館小賺了一筆。有了這次成功的經驗，徐炳忠開始琢磨著去更多的地方開店。

2004年寒冬，徐炳忠只身南下考察選址，陽朔、桂林、大理、麗江……凡是有背包客去過的地方他都跑了一遍，無奈租金都太高，一年二三十萬的成本擺在面前，他覺得承受不起。一籌莫展時他跟一位戰友閑聊，戰友開玩笑說：“那就去老撾開店試試。”結果，徐炳忠酒真的去了老撾，那是2005年。

從越南一路顛簸到了老撾萬榮，徐炳忠很快安頓下來。他花了6000美元，在一家英國人開的餐廳對面租了一塊空地開始自建房屋，一切親力親為，3個月后，一家叫做Sakura Café（櫻花屋）的酒館就開張了。轉眼到了2006年12月，櫻花屋在北京前門的酒館開業，首店告捷，但后續的門店卻十分不理想。

更大的打擊還在后面。隨著2008年金融危機到來，門店生意下滑，難以為繼，櫻花屋酒館陸陸續續關店。規劃回國創業的徐炳忠決定斷臂求生，隔年，帶著老撾創業賺來資金，他回到北京。

至此，海倫司的故事開始了。2009年10月31日，北京五道口，第一家海倫司小酒館開業，門店選址可謂“別致”—— 地處偏僻的東升園小區，房租只要20萬，而500米開外，房租飆升到200萬。盡管挨著清華北大，但位置偏僻的海倫司始終生意慘淡，徐炳忠天天在店里觀察，尋找解決辦法。

直到有一天，徐炳忠看著幾位客人離開的背影想：“我們這里這么偏僻，連路燈都沒有，他們還愿意冒著大風和寒冷來。我們用什么方式來感謝一下他們呢？”于是，借著萬圣節的氛圍，海倫司開啟了不計成本、規模空前的“感恩回饋活動”。這場活動為海倫司打響了名氣，公司發展開始步入正軌。

成立之初，海倫司的主要消費群體是外國人和留學生。漸漸地，徐炳忠發現酒館里國內的年輕人也很多，他轉變思路，將海倫司定位變成了年輕人線下自由交流的空間。此外，徐炳忠擅長打“低價策略”，其他酒館20元1瓶的啤酒他只賣10元，還配合更多的節日免費暢飲、抽獎等等。超高的性價比為海倫司小酒館積累了眾多的年輕人客流量。

沿著這樣的思路，徐炳忠又在上海、天津、廈門、武漢等地開出了多家酒館，并在2018年注冊成立公司，前期以加盟酒館的方式營運，收取一次性的加盟費及管理服務費；后續隨著戰略調整，逐漸將加盟酒館變為直營酒館。

就這樣，一個連鎖酒館在大學生的圈子里迅速鋪開，又席卷到了更多的年輕人，號稱“夜間星巴克”。一不小心，8090后們把海倫司喝上了市，首日開盤后市值300億港元。

10元一瓶啤酒，一年進賬8個億，海倫司靠什么賺錢？

海倫司小酒館靠什么撐起一個IPO？

海倫司的酒館面積通常在300-500平米之間，店內擺放36-50桌，能同時容納100-200名顧客。這樣的面積并不大，與動輒超過1000平米的夜店場所來對比，海倫司更傾向于“小而美”的聚會空間。

門店的數量在急劇擴張。截止2021年3月31日，海倫司在全國共開設了374家小酒館。根據海倫司在2021年8月21日更新的招股書，海倫司在全國101個城市運營528家直營酒館。也就是說，過去的5個月內海倫司新開了超過150家門店，瘋狂復制。

實際上，即便是2020年疫情期間，在餐飲行業倍受打擊的那一年里，海倫司小酒館也仍舊有新店開業。海倫司還預計，2021年全年將新開400家酒館，到2023年底酒館總數將達到2200家。

從營收方面來看，根據招股書，2018年、2019年及2020年海倫司小酒館的收入分別為1.148億元、5.648億元和8.179億元，實現了較大幅度的增長。并且，截至2020年及2021年3月31日止三個月，公司的收入從人民幣6204萬元增至人民幣3.686億元，同比增長494.5%。

海倫司主打的是二三線城市，這在招股書中也體現的非常明顯。截至2021年3月31日，海倫司在一線、二線、三線及以下城市運營的酒館數量分別為53家、214家、106家，但期內一線酒館虧損477萬元，二線及三線以下城市則是盈利2716萬元、2711萬元。

然而，把啤酒賣到低于10元一瓶，海倫司又是靠什么賺錢？

在成本的控制上，海倫司離不開兩點：第一是標準化運營，海倫司將加盟店逐漸轉變為了直營店，以便于流程和運營的標準化；第二是多門店數量使得海倫司與酒類品牌商有了議價權，同樣有助于對成本的控制；第三是員工大部分是外包人員，省去了大量的人力成本。不過，從招股書中可以看到，門店的高速增長還是帶來了人力成本的上漲。

2020年，海倫司單店日均營收已經達到了1萬元左右，其中一線、二線及三線以下城市對應為 8.5千、1.14 萬、1萬元。

值得一提的是，海倫司并非主打第三方酒飲品牌，其自有產品的占比最高。根據招股書，公司從自有酒飲獲取的銷售收益占總酒飲收益的比例分別為68.4%、64.2%、69.8%；而且，自有酒飲的毛利率分別為71.4%、75.3%、78.4%，遠高于其他第三方酒飲。

截止目前，海倫司供應41款產品，包括包括24款酒飲、8款小吃、6款不含酒精飲料及3款其他產品。海倫司自有酒飲產品包括海倫司扎啤、海倫司精釀、海倫司果啤以及海倫司奶啤等，以及百威、科羅娜等第三方品牌酒飲。

為什么要做自有產品、行低價策略？這其中還有一個小插曲：2016年12月，徐炳忠和團隊一行四人來到美國紐約曼哈頓考察國外市場，他們發現月收入四五千美元的美國人只要用7/8美元就能買到一瓶知名品牌的啤酒，反觀國內，人均月收入四五千元的地方，一瓶知名品牌啤酒也要幾十元。

回國后，團隊與某國際著名啤酒供應商進行談判，要求降低采購價格，但未能如愿。很快，海倫司便推出了自有品牌精釀啤酒，口感品質頗受年輕人歡迎，但每瓶售價僅7.8元。自此，自有品牌戰略成了海倫司的核心競爭力之一。

招股書顯示，按收入計算，去年海倫司在中國酒館行業中排名第一，占據1.1%的市場份額，是目前國內最大的連鎖酒館。在IPO后，徐炳忠持股69.06%，上市后對應市值為約200億港元。

上市前僅一輪融資，小酒館火了，成都數量全國第一

上市之前，海倫司小酒館僅有一次公開融資——2021年2月，海倫司完成3300萬美元首次融資，由黑蟻資本領投，中金公司跟投。

時間回到三年前，2018年，黑蟻資本管理合伙人何愚第一次走進海倫司小酒館。他去的是海倫司位于上海茂名北路二樓的門店，地段不錯，但門店位置極差，這也是海倫司一貫的選址風格——這家店沒有門面，周邊也幾乎沒有人氣商業。但是晚上11：00鐘，居然還有顧客在排隊，人氣很旺。何愚覺得，服務員干凈、真誠，啤酒的價格極為便宜，周圍都是圍著方桌坐的年輕人，氣氛很好。

不久后，在深圳海倫司總部，何愚第一次與徐炳忠見面。剛一碰面，徐炳忠就說，“你是我見的第一個投資人，交個朋友，但是在上市之前我們不需要融資。”隨后，他又花了很多時間分享公司的使命、愿景、價值觀，四個詞不離口：用戶、伙伴（團隊）、感恩、向善。

多次主動拜訪交流之后，老徐松口了，同意向黑蟻資本開放第一次也是最后一次非公開市場融資。何愚則認為，年輕人的線下社交場景一直是一個大市場，只是過往市場極度分散，缺乏有初心、有格局、有商業本質思考和長期毅力的創業團隊。

黑蟻資本出手背后，小酒館正開始火起來。當海倫司用平價的酒水為年輕人打造了一個性價比極高的社交場合，更多的小酒館也如同雨后春筍般冒了出來。據悉， 截至2020年底,中國小酒館門店數量為3.54萬家，預計2025年突破5萬家。目前成都小酒館數量位居全國第一，超過2500家，北京、上海小酒館數量也超過2000家。

先啟半步顛小酒館、繁醉花亭小酒館、耍酒館、從前的小酒館、天拉小酒館等等，都是以川菜+酒館的形式，遍布在長沙、上海、廣州、北京、成都等地；還有不少餐酒吧的形式，例如胡桃里音樂酒館……這些頗具特色的小酒館，在年輕人中掀起新一代的酒文化，也陸續拿到一些融資，例如繁醉花亭曾獲得來自番茄資本的種子輪融資。

一個月前，連鎖酒館品牌貓員外宣布，近期已完成總額過億元的Pre-A及A輪融資，由國中資本獨家投資。這家成立于2017年的小酒館，以社區店為主力，輻射附近不同年齡段、收入水平的消費人群，切入高頻次、強復購的日常飲酒場景，其中精釀啤酒、佐酒小吃全部自研自供，人均消費在50-70元區間，目前在深圳有超過50家門店。

連大牌餐飲企業也瞄上了這門生意。坐落在北京三里屯太古里，海底撈的首家“Hi撈小酒館”開業，每日開店時間為17-24點，現調雞尾酒9.9元一杯，單杯的威士忌不超過50元，也走的性價比路線。

此外，奈雪的茶旗下BlaBlaBar奈雪酒屋首店于2019年在深圳開業，奈雪酒屋白天賣奶茶，晚上賣酒，目前已經在深圳、杭州、上海等地開出了18家店；這樣的模式一如最近火爆的新銳咖啡連鎖品牌M Stand，白天賣咖啡，夜幕降臨就改為小酒館，最新一輪融資估值達到了40億元。現在，就連老鄉雞、餃子連鎖店喜家德也開始開起了酒館，熱火朝天。

還沒到喝茅臺的年紀，3億年輕人，撐起一門微醺生意

小酒館的爆紅，背后是年輕人微醺這一門生意正在崛起。

在“喝”賽道上，新茶飲、咖啡、低度酒正在創投圈蔓延開來。今年以來，冰青、貝瑞甜心、賦比興、響杯、走豈清釀、WAT酒、空卡等多家酒飲品牌獲得融資，投資方不乏CPE源峰、東方富海、經緯中國、鐘鼎資本、BAI資本、德迅投資、復星銳正資本、C資本、字節跳動、江小白等一眾玩家。

今年5月，主攻女性的低度酒品牌MissBerry貝瑞甜心，完成過億元A+輪融資，CPE源峰領投，鄭志剛C資本共同投資，此外老股東經緯中國、尚承資本持續追加投資。這家2019年成立于上海的新酒飲品牌主攻22-30歲之間的年輕女性，一年多的時間里完成了3輪融資。

6月，新式酒飲走豈清釀宣布已完成了新一輪數千萬人民幣融資，領投方為復星銳正資本，老股東德迅投資跟投。于2020年4月在北京成立，走豈清釀創始及核心團隊曾就職于百威英博、喜力中國和青島啤酒集團的高級管理崗位。自去年9月份獲得德迅投資首輪投資后，短短半年迅速完成了3輪融資。

而上個月，果酒品牌冰青宣布獲得近億元B輪投資，由壹叁資本領投，東方富海和老股東寶海基金跟投。作為青梅酒品牌運營商，冰青已經獲得4輪融資，此前的投資方還包括京東、君洋資本、德商資本、千章資本、紅牛中國前任總裁王睿個人等等。

甚至連新酒飲供應鏈服務商都受到了追捧。今年8月25日，低度發酵酒供應商賦比興宣布完成新一輪金額接近億元的B輪融資，由鐘鼎資本領投，銀河系創投、彬復資本跟投。賦比興主要從事25度以下發酵酒、利口酒的產品研發代工生產、物流配送等服務，自2020年12月以來完成了4輪融資。

當年輕人愛上微醺，越來越多消費巨頭也坐不住了——農夫山泉上線了國內第一款米酒+氣泡的新式飲料，匯源推出了真炫雞尾酒，甚至可口可樂都宣布開始賣酒了。互聯網大廠也來了，字節跳動在今年3月投資了酒類生產商厚血酒業，旗下擁有“字節堡”、“靈感代碼”等酒品牌。而至少六位電子煙公司的創始人或高管啟動低度酒創業項目，接連創辦了馬力噸噸、走豈清釀、十點一刻、蘭舟等品牌。

為什么酒生意火了？

究其原因，一個重要的變化是消費人群變了。到2020年底，中國年齡在20-34歲的人口數量接近3億，占總人口數量的21.2%。與上一代相比，年輕人在社交場合更為活躍，對品牌更為敏感，對可負擔的商品和優質服務更為看重。與此同時，三線以下城市擁有廣大的消費人群，人均可支配收入的增長也帶來了消費的增長。

一份《2020年輕人群酒水消費報告》顯示，90后95后正在成為酒市場中新鮮的增長動力，其中90后的人均消費已超整體水平。隨著消費主力人群的變更，以及年輕人消費能力的增長驅動，更符合年輕人需求的新式酒飲需要被創造出來。

新一代的酒文化正呼嘯而來。如果說茅臺是中年人的社交利器，低度酒則才是更加符合年輕人的“治愈良藥”。然而，當這個行業悄悄狂歡，人們也不禁發現，低度酒似乎逃不掉同質化和千篇一律。

海倫司們踩中了Z世代們的消費紅利，從小酒館到整個年輕人的酒生意都在漸漸發酵，他們似乎在押注那句話——沒有人永遠年輕，但總有人正在年輕。