??2017雙11的前一天夜里，中國互聯網金融行業的恐龍級選手——拍拍貸終于登陸紐交所，此時距離上一個Fintech明星公司——趣店上市已經過去近一個月。

趣店在紐交所上市，得到了國外資本與媒體的追捧，卻在國內掀起了輿論的軒然大波。

如果說趣店上市之前，媒體對它的質疑還是集中在過度依賴螞蟻金服的商業模式上的話，上市之后更廣泛的輿論風波，則是關于中國目前風起云涌的網絡現金貸市場，牽扯面積更廣，討論意義更大。

由于先于趣店在美國上市的宜人貸與信而富，屬于P2P概念股，并且今年春天上市的信而富市場表現很差，所以，股票開盤價較發行價大漲43％的趣店，實際上成為了中國互聯網金融行業現階段一個標志性公司。

放下超出預期的股價不說，拍拍貸與趣店身上也的確集中了中國互聯網金融行業的大部分熱門概念：P2P，金融巨艦，螞蟻金服，現金貸，分期購物…..所以，這兩家公司在上市前后成為媒體關注的焦點，也是在情理之中。

只有少量的人意識到：互聯網金融行業的分水嶺在這場熱鬧的爭論中浮現了，整個市場正在由第一波探路者向第二波探路者切換，而第二波的波及面與影響力，將遠大于第一波。

探路征信開放

關于趣店與螞蟻金服的關系，披露的信息已經比較明確：占股12.8%的螞蟻金服是趣店第四大股東，趣店的獲客與風控依賴螞蟻金服——外界對此并無爭議，有爭議的點在于這種“親密關系”是否可以持續。

顯然，這種關系持續下去的可能性比較高。這是由兩個原因決定的。

第一，試水螞蟻金服開放平臺戰略。

眾所周知，騰訊沒有做成電商，阿里沒有做成社交。但兩家都在各自的優勢領域達到了巨無霸的級別，這也就擔負起了整個行業甚至來自于政府的壓力，于是開放平臺戰略就成為了必選項。不同的是，騰訊的開放平臺戰略是在3Q 大戰之后，由微信所承載的。內容開放平臺是微信開放的第一步，小程序是第二步。眾多商家和社會機構，以及無數個人都享用了來自于微信平臺開放的好處。

阿里電商的核心在于支付寶，確切地說是現在的螞蟻金服。但螞蟻金服的開放要比以社交為核心功能的微信復雜、困難的多。目前來看，螞蟻金服可行的第一種開放，就是信用體系的開放。

個人征信牌照是2015年1月中國人民銀行下發的《關于做好個人征信業務準備工作的通知》中確定的一項業務，截止目前，已近三年時間，個人征信牌照仍未下發。

央行喊了10多年了也沒有搭建起來美國那樣的公民征信體系，這也就意味著，對于互聯網生存時代來說，目前中國沒有信用記錄可以調用。而相對來說最可行的，就是螞蟻金服的芝麻信用。

芝麻信用類似于美國的Fico（全稱Fair Isaac Corporation，中文名為費埃哲公司）。個人用戶方面，FICO能接觸到在美國三大征信局（Equifax、TransUnion和Experian）收集了信貸數據的約2億消費者。FICO通過三大征信局銷售其信用評分。2013年、2014年和2015年，FICO有16%、15%和16%的營業收入來自和三大征信局的合同。

不難看出，不管是出于商業利益，還是出于時代要求，芝麻信用的開放都是當下的必選動作。這也就是為什么螞蟻金服主頁上醒目地標注“信用生活開放（試運營）”字樣。

也就是說，芝麻信用不可能只為阿里家自己的產品（諸如螞蟻借唄）服務。而在趣店之前，還沒有金融領域的第三方服務商對接芝麻信用。所以，借貸領域的趣店應該是金融領域的第一個吃螃蟹者。

可以預見，用螞蟻金服的信用數據來做輔助風險評估，會逐漸發展成為一種金融外包服務，這正是中國金融科技行業正在出現的一種行業趨勢——產業鏈細分趨勢。

實際上，就在十九大開幕當晚，螞蟻金服CEO井賢棟還做了針對十九大報告的發言：“螞蟻金服就是為了解決社會問題而誕生的，為了解決社會發展不平衡和不充分，專門服務于小微企業和普羅大眾。” ——螞蟻金服政治正確的紅利，趣店先吃到了。

第二，探路支付寶的流量出售戰略。

這兩天，自媒體“小道消息”的一篇《阿里和騰訊誰在薅誰的羊毛》火了，這也是從趣店上市說開去的，大輝的原話是：“說到底，這是個流量變現的生意。”

大輝看得很準，其實，和微信的流量變現動作比起來，支付寶的流量變現已經有點慢了。

作為國內唯二的兩個可稱“流量黑洞”的全民級別應用，微信和支付寶，除了自營游戲業務變現和自營金融業務變現之外，都有強烈的流量外部變現需求，也就是賣流量的需求。

但這種需求滿足起來要慎之又慎，否則就會出現“養虎為患”，或者“被薅羊毛”的情況。阿里與因自己做大的蘑菇街大動干戈，微信對阿里陣營的電商防不勝防，都屬于上述情況。

畢竟社交的想象力無限，騰訊在流量出售路線上探索的比較早。在微信錢包”界面“第三方服務”中，10大金剛氣勢奪人，誰能成為第11個幸運兒子？要知道，這一個小方格，售價是每年2億元，還不是所有干兒子都有權享用。干爺倆，明算賬。

至于知乎、搜狗等搭不上“第三方服務”卻也盈利可期的業務平臺，則有小程序等其他手段利益交換。

反觀支付寶，則因為關乎民生的生意太多，導致了趣店旗下的來分期也只能暫居二級菜單——“更多”里面的最后一行了，遠不如滴滴和餓了么的待遇好。

可能趣店還覺得有點冤：之前不給錢，現在給干爹錢還是這個待遇。但這已經是螞蟻金服邁出的重要一步了——畢竟微信并沒有給親兒子微粒貸的競爭對手這個待遇，而支付寶賣流量的嘗試，其實也是螞蟻金服對標FICO進行的開放平臺嘗試。

互聯網金融行業的分水嶺

在互聯網金融行業內工作，我的一個基本判斷是：拍拍貸趣店上市，標志著互金行業關鍵詞“P2P”到“現金貸”的切換，是互聯網金融行業從1.0到2.0的分水嶺。

2015年初，在政府“互聯網＋”的加持下，“普惠金融”的口號一路高歌猛進，直至半年后e租寶東窗事發。2016年 8月，匹凸匹公告稱將轉讓旗下互聯網金融子公司，意味著匹凸匹發展P2P業務的終止，這距離該公司2015年5月以轉型互聯網金融名義更名為“匹凸匹”僅僅一年多的時間。

其實，趣店上市正值中國互聯網金融行業誕生（以拍拍貸誕生為標志）10周年，國家監管機構開啟強勢行業監管兩周年，距“中國互聯網金融第一股”宜人貸上市，也已經過去了近兩年時間。

在這兩年時間里，中國的互聯網金融行業，掀起了監管與淘汰的驚濤駭浪。

在這兩年的行業動蕩與洗牌過程中，2015年末的e租寶東窗事發，2016年末的僑興違約債行業嘩然，2017年紅嶺創投清理業務，以及貫穿始終的4年間P2P興衰與轉型，可以看成是互聯網金融行業地標性質的行業負面大事件。在每一個重大負面事件的前后，往往伴隨著監管部門重拳監管政策的出臺，進而浮現行業拐點。

顯然，作為互聯網金融行業的第一波探路者，P2P們的腳步明顯超出了法律和監管可容忍的邊界。并且，以事故多發的P2P平臺為代表的互金公司，已經有了被污名化的趨勢，大量平臺都面臨著清理業務或者轉型。

而創業潮勢絲毫不亞于P2P的現金貸領域的創業公司，正是第二輪探路。

這種“探路輪次切換”，其實在即將緊隨趣店登陸美國資本市場的拍拍貸身上，體現得更為明顯。

拍拍貸是中國P2P的鼻祖，其誕生時間甚至要早于美國的Prosper與Lending Club。由于拍拍貸過于謹慎，一方面使其遠離這兩年間的P2P輿論漩渦，負面新聞比陸金所還要少，得以修成正果；另一方面，也意味著其在中國互聯網金融的第一輪探索路徑上，離邊界相去甚遠。

實際上，10年創業的拍拍貸與趣店的盈利時間曲線非常相似，而使其盈利的（曹操貸）恰恰是進入了從2016年開始崛起的現金貸市場。也就是說拍拍貸的上市，并不是作為P2P 概念上市，而是作為現金貸的概念參與中國互聯網金融行業的第二輪探路。

正所謂“現金貸救P2P：宜人貸20個月漲14倍，拍拍貸半年賺10億。”

而之所以說拍拍貸與趣店上市是互聯網金融行業從1.0到2.0的分水嶺，是因為與P2P相比，現金貸業務的國民覆蓋面更廣，并且實力玩家和互聯網巨頭都入場了。

BAT早已經進入現金貸領域自不必說，網易、搜狐、新浪等老牌互聯網公司也加入了互聯網金融“第二波探路者”的行列。暴風金融、今日頭條等，也先后推出現金貸產品，看似跟金融好不搭邊的聚美優品和映客直播也加入了探路者行列，《新京報》投資了量化派，甚至，昨晚上市的搜狗都已經在成都布局了小貸公司。

注：榜單參考國家互金專委會提供的數據（來源應用寶、華為、360應用商店等公開下載量）

2017年年初的時候，雷軍曾在小米公司年會上說道，“將來，所有的商業巨頭都是互聯網公司，也都是金融公司。”看來，這一天提前來到了——有流量就可以放貸。

很明顯，業態發展到這，“現金貸”的行業內涵，早已經超越了以P2P為特征的互聯網1.0時代所承載的內容了。

從這個意義上說，因為趣店的公關失誤而引發的關于“現金貸”的大討論，其實是有廣泛意義的，趣店只不過是“代行業受過”而已。以現金貸為主題的中國互聯網金融行業第二波浪潮，其行業的邊界探尋才剛剛開始。

一個不爭的事實是：中國傳統的金融領域，確實差到任何細分領域都有改造的機會，誰先去探索邊界誰就有可能成為顛覆者。而現金貸在很大程度上覆蓋了銀行等傳統金融機構無法覆蓋的借款群體，實際上是離“普惠金融”最接近的一塊金融業務。

有誰還記得“為富人說話，替窮人辦事”的經濟學家茅于軾，在十多年前的小額貸款嘗試？

2006年的《學習時報》，刊登了茅于軾的文章《推廣小額貸款的若干問題》。文章提到，高利息是小額貸款的必要，這一點是全世界幾十年搞小額貸款總結出來的一項主要經驗。

茅于軾老人還健在，但恐怕沒有料到他的想法在10年后由移動互聯網以風起云涌、備受質疑的方式去實現。

可以肯定的是，由于用戶覆蓋面與下場玩家數量都遠超第一波，與之相對應的，監管政策的影響也會遠超前兩年政策出臺的影響。

2016年底，僑興私募債違約項目一波三折，包括浙商財險、廣發銀行、螞蟻金服的招財寶、剛剛登陸港交所的眾安保險，等多方卷入。這充分說明，中國的金融科技已經走在美國前面，邊界探索的路上誰都有可能踩線。

目前來看，現金貸業務的紅線集中體現于2016年8月份的《網絡借貸信息中介機構業務活動管理暫行辦法》與2017年4月份《關于銀行業風險防控工作的指導意見》兩份文件之上。

現金貸大勢不可擋，而拍拍貸這樣的在趣店后面上市的公司，在防控自己踩線的同時，恐怕還要面臨更大的給資本“講故事”的壓力。

在2016、2017的風起云涌之后，以趣店和拍拍貸成功上市并引起大討論為標志，現金貸創業公司們將迎來洗牌的時刻。無論是巨頭和是創業公司，都希望能在此之前上岸并占好位置。

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