科技獵Q1財報戰(zhàn)績亮眼，PayPal和Square誰能在后疫情時代先聲奪人？
Q1財報戰(zhàn)績亮眼，PayPal和Square誰能在后疫情時代先聲奪人？
美股研究社
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當下，全球疫情的影響仍未消除，它對人們生活習慣的改變也越來越明顯，比如數(shù)字支付的逐步流行。相應(yīng)地，數(shù)字支付服務(wù)提供商的業(yè)績也是水漲船高。
圖片來源@視覺中國
文 | 美股研究社
美國數(shù)字支付公司PayPal和Square分別在北京時間5月6日和5月7日公布了2021年Q1季度財報，得益于數(shù)字支付市場環(huán)境的改變，二者在營收和利潤方面均實現(xiàn)了較好的增長。
不俗的業(yè)績表現(xiàn)推動股價上漲，PayPal和Square盤后股價均漲超4%。值得注意的是，雙方一直以來的競爭稱得上是針鋒相對，比如都大力發(fā)展金融科技、都押注數(shù)字貨幣的前途等。隨著歐美市場數(shù)字支付規(guī)模逐漸擴大，兩家公司將如何搶灘未來戰(zhàn)場？后疫情時代，PayPal和Square誰的戰(zhàn)略更勝一籌？我們從二者這一財季的財報中可以窺見一些端倪。
支付市場“疫”外提升滲透率，活躍用戶增長帶動PayPal利潤爆發(fā)Square扭虧為盈
疫情對支付市場變革的推動性十分明顯，這一點我們從PayPal和Square財報的業(yè)務(wù)表現(xiàn)中都可以有所發(fā)現(xiàn)。
PayPal稱2021年Q1為“有史以來最強勁的季度”，其財報顯示，第一季度凈營收為60.33億美元，比上年同期的46.18億美元增長31%；凈利潤為10.97億美元，比上年同期的8400萬美元增長1206%。
尼爾森（Nielsen）公布的市場調(diào)查顯示，支持PayPal付款的商家增加了17%的回頭客，而且最終結(jié)賬率上升了34%，此外，使用PayPal的消費者對應(yīng)商戶的消費金額平均增加了12%，購買的頻率也要高11%。——這可以理解為消費的便利促進了消費行為。
此外，PayPal交易的“活性”增長也很顯著。第一季度凈新增活躍賬戶1450萬個，同比增長21%，總活躍賬戶達到了3.92億個。該季度，PayPal處理交易量達44億次，同比增長34%。
Square的Q1財報顯示，其總凈營收為50.57億美元，同比增長266%。按業(yè)務(wù)類型劃分，Square第一季度基于交易的營收為9.59億美元，相比之下上年同期為7.58億美元；基于訂閱和服務(wù)的營收為5.57億美元，相比之下上年同期為2.96億美元；硬件營收為2.87億美元，相比之下上年同期為2.06億美元；比特幣營收為35.11億美元，相比之下上年同期為3.06億美元。Square凈利潤為3900萬美元，去年同期則錄得凈虧損1.06億美元。
相對于PayPal面向更多大型商戶和企業(yè)，Square在財報電話會議上主要總結(jié)了餐廳和商場的數(shù)據(jù)，CEO杰克·多爾西表示采用Square產(chǎn)品的賣家與一季度的平均賣家相比，利潤總額高出 5 倍以上。
在個人消費者方面，PayPal公司的Venmo 擁有約 6500 萬用戶，而Square的Cash App在 2020 年只有 3400 萬。有趣的是，2020 年，Venmo的收入為 4.5 億美元，Cash App卻是59億美元。據(jù)估計，Cash App每位用戶可產(chǎn)生54美元的收益，而PayPal的Venmo平均只獲得12美元。這是由于前者早早實現(xiàn)了購買比特幣等加密貨幣以及股票的功能，并借此獲得更高的手續(xù)費收益——Cash App的費率約為1.5%，Venmo為1%。不過，Venmo已經(jīng)在日前也加入了支持加密貨幣交易的功能，后續(xù)市場如何變化還需要觀察。
當然，二者的欣欣向榮毫無疑問與疫情帶來的在線服務(wù)紅利有關(guān)，比如在疫情高峰期使用PayPal的中小型企業(yè)總收入增長了25%，相較之下沒有該渠道的企業(yè)則遭受了9%的收入下降，更多的企業(yè)用戶為了維持收入投入PayPal的懷抱。PayPal首席執(zhí)行官舒爾曼認為"在后 COVID 世界中，消費者數(shù)字行為的轉(zhuǎn)變將基本保持不變，我們繼續(xù)看到電子商務(wù)支出的上升遠遠高于大流行前的水平，即使在已經(jīng)開始重新開放的國家和市場也是如此”。
兩者主營業(yè)務(wù)擴張趨勢明顯，但營收主體差異帶來資本市場的不同表現(xiàn)
在財報發(fā)布后，華爾街主流分析師對PayPal的評級均有明顯提升，30位分析師給出了強買入評級，這說明PayPal無論是現(xiàn)有業(yè)務(wù)的地位，還是處于發(fā)展中的服務(wù)都被市場所看好。
與之相對的，Square的評價卻出現(xiàn)了顯著的不確定性。將近半數(shù)分析師并沒有給予過高的期待，這表面看起來并不符合本次財報公布的業(yè)績趨向。
截至美東時間5月6日收盤，PayPal的市值高達2959億美元，而Square只有它的不到一半，1020億美元。為什么業(yè)務(wù)范圍看似如此相近的兩家公司會遭遇明顯的“區(qū)別對待”？這還要從雙方的業(yè)務(wù)背景說起。
長期以來，PayPal主要營收來自交易收入，以Q1財報公布的數(shù)據(jù)為例，其交易營收為56億美元左右，較60億美元的總營收，占比高達93%，可以說交易完全是PayPal的基本盤。尤其是PayPal的履歷背靠eBay，與阿里巴巴之類的全球性電商巨頭合作密切，其主要業(yè)務(wù)支撐非常穩(wěn)定。
CEO舒爾曼在回答分析師提問時表示，還將對購物和基本的消費者金融服務(wù)進行進一步的國際化推廣，這將擴大公司的業(yè)務(wù)空間。
不同于PayPal，Square在Q1約50億美元的營收中，超過35億美元來自比特幣投資，交易帶來的營收占比僅僅為19%左右。
從這一點來看，Square的營收過于偏向風險尚存的比特幣，盡管本季度取得了良好的收益成績，但約70%的營收來自一項非主營業(yè)務(wù)且有潛在風險投資顯然不是健康的結(jié)構(gòu)。
此外，如果要找分別找一家中國公司與PayPal和Square進行對比，那么前者對應(yīng)的是支付寶或是螞蟻集團，后者對應(yīng)的則是拉卡拉——前者都通過立足線上電商平臺拓展業(yè)務(wù)邊界，并將長遠目標放在全球化擴張，后者以支付作為業(yè)務(wù)根基，發(fā)展商戶經(jīng)營服務(wù)，比如對中小型企業(yè)提供經(jīng)營貸款、硬件支持等。
美股研究社認為，兩者的發(fā)展路線已經(jīng)透露了各自的展望，也解釋了市場預(yù)期為何相差較大。在Datanyze對海外支付市場的統(tǒng)計中，PayPal擁有53.92%的市場份額，為近50萬家公司提供服務(wù)，Square排名第五，在全球市場僅占2.19%。
PayPal在支付之外追求的是成為商業(yè)行為基礎(chǔ)設(shè)施中的金融設(shè)施，并且要以電商平臺為引子，進軍全球市場，根據(jù)蘇寧金融研究院副院長薛洪言的統(tǒng)計，跨境貿(mào)易支付一直為PayPal穩(wěn)定貢獻著約20%的交易量，在中國、東南亞和南美洲的大部分市場，PayPal的重心均是跨境業(yè)務(wù)。PayPal首席執(zhí)行官舒爾曼也在財報電話會議上提到，公司與eBay的協(xié)議到期后，又簽下了阿里巴巴，通過其全球站為海外數(shù)以億計的消費者提供金融服務(wù)。PayPal面對的消費者數(shù)量更多，B端用戶多是大型賣家，體量與潛力也更大。
Square的主要交易手段是Cash APP，通過交易賺取手續(xù)費，但目前只針對美國和英國，雖然它在倫敦和東京等世界重要城市都有布局硬件和服務(wù)，但即便如首席財務(wù)官阿姆里塔·阿胡賈在財報電話會議上所說，Q1季度在澳大利亞實現(xiàn)了營收翻倍的業(yè)務(wù)表現(xiàn)，以及美國以外的市場高達80%的毛利潤同比增長，Square由于戰(zhàn)略的特性深耕基于地區(qū)的中小型企業(yè)和商戶，也還是限制了公司的全球化步伐，導(dǎo)致其后續(xù)開拓市場的速度將落后于 PayPal——哪怕后者目前還沒有將企服業(yè)務(wù)作為核心。
巨頭紛紛涌入數(shù)字貨幣市場，PayPal與Square能否抓住發(fā)展的先機？
在兩家公司的財報電話會議中，分析師都有問到Paypal跟Square的高管關(guān)于數(shù)字貨幣的相關(guān)問題。目前，這兩個巨頭均對數(shù)字貨幣表現(xiàn)出較高的關(guān)注度。
PayPal收購了行業(yè)相關(guān)公司，并有計劃開展研發(fā)自有幣種，Square在投資比特幣后獲利頗豐，且對數(shù)字貨幣交易收取中間費用獲得了不菲的利潤，目前來看趨勢向好，但風險一樣顯著。
首先是Visa、MasterCard等傳統(tǒng)金融巨頭也在跑步入場數(shù)字貨幣，Visa 首席執(zhí)行官 Alfred Kelly 在4月27日的財報電話會議上宣布，公司正在大舉進入加密貨幣領(lǐng)域。PayPal與Square沒有確定的可能性占據(jù)領(lǐng)導(dǎo)地位，畢竟數(shù)字支付和傳統(tǒng)信用卡支付等仍處于博弈中。
更重要的是，數(shù)字貨幣自身的價值、政策等風險都是潛在隱患，例如Paypal 從 Libra 時代就熱衷于加密貨幣，但Libra因為監(jiān)管問題最終走向不了了之，Paypal也宣布退出監(jiān)督聯(lián)盟。
面對數(shù)字貨幣，不管是應(yīng)用前景還是崩盤隱患，價值與投機之間的爭論在市場中存在已久，這樣的業(yè)務(wù)發(fā)展能否一帆風順還需要時間的檢驗。
總之，后疫情時代，是利用紅利的余溫乘風而上狹路相逢，還是在業(yè)務(wù)上另辟蹊徑擦肩而過，還要看巨頭們自己的想法。但對于PayPal和Square這樣以支付交易為本的公司來說，金融基礎(chǔ)建設(shè)的布局必定是重中之重，根據(jù)Statista對全球支付市場所做的統(tǒng)計，美國本土數(shù)字支付市場規(guī)模為10354億美元，占比18.915%，不到中國的一半，到2025年全球數(shù)字支付市場規(guī)模將在增加一萬億美元左右，到最后，誰先掌握切蛋糕的刀，誰才會更有希望分到一塊大的蛋糕。
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