來源：直通IPO 作者：孫媛

又一家AI公司，沖刺港交所。

5月28日，港交所官網顯示，北京深演智能科技股份有限公司（以下簡稱“深演智能”）已提交了上市申請書，正式向港股IPO發起沖擊。

作為決策AI技術公司，深演智能提供以營銷及銷售場景為戰略重點的決策AI應用，涵蓋智能廣告投放和智能數據管理。根據弗若斯特沙利文的資料，按2024年收入計，其在中國營銷和銷售決策AI應用市場排名第一。

IPO前，公司也曾在一級市場多輪融資，僅2015年D輪就融了2.8億元，深創投、起點創投、中移創新產業基金等均為其背后資方。

不過，深演智能的IPO歷程卻并不算順遂。

早在2022年6月，深演智能就曾沖擊創業板上市，不過三輪問詢過后，公司卻在去年撤回了申請文件。再往前追溯，深演智能前身品友互動還曾取消境外上市計劃、掛牌新三板被批準但放棄，兩度經“股”門而不入。

如今時隔一年，深演智能重啟IPO，棄A赴港又能有幾成把握？

北大系做AI，三年營收17億

深演智能的故事，始于兩位北大校友。一位是黃曉南，另一位便是謝鵬。

創業前，黃曉南曾在麥肯錫（北京）咨詢有限公司擔任項目經理，在90年代就在寶潔操盤基于尼爾森零售審計數據的”小數據”決策；而謝鵬則曾任廣州寶潔有限公司區域銷售經理。這些履歷都為二人在營銷方面積累了一定的經驗。

于是，在堅信未來企業的決策需要由數據和算法來驅動的信念，兩人于2009年創辦了北京品友互動廣告有限公司。

2年后，公司更名為北京品友互動信息技術有限公司，同年便開發了基于自主研發預測式AI模式的專有廣告投放AI決策平臺AlphaDesk，隨后，公司又推出了專有的CRM AI決策平臺AlphaData。

2019年，公司更名為北京深演智能科技股份有限公司，把品牌名稱升級為深演智能，正式建立以AlphaData和AlphaDesk為核心的產品矩陣。今年2月，作為下一代企業AI智能體系統Deep Agent又應運而生。

來源：深演智能招股書

時至今日，深演智能為具有復雜和高風險決策需求且數字化水平較高的大中型企業提供服務。于往績記錄期間，深演智能一共服務了503家來自各行各業的終端客戶，其中，有89家為《財富》世界 500強企業，終端客戶涵蓋電子商務、 快速消費品（“FMCG”）、汽車、零售、美妝和航旅餐飲等行業。

而公司收入來自向客戶提供智能廣告投放及智能數據管理。2022年至2024年，公司分別錄得5.429億元、6.112億元及5.379億元的收入，三年合計營收達16.92億元。

其中，智能廣告投放業務以其廣告投放AI決策平臺AlphaDesk為中心，智能管理數據依托CRM AI決策平臺AlphaData提供支持。

報告期內，智能廣告投放收入分別為4.46億元、4.92億元、4.59億元，占總收入的比例分別為82.1%、80.5%和85.5%；智能數據管理收入為0.97億元、1.19億元、0.78億元，占比分別為17.9%、19.5%和14.5%。

2022年至2024年，公司凈利潤分別為0.594億元、0.607億元及0.215億元；經調整凈利潤（非《國際財務報告準則》計量）則分別為0.594億元、0.708億元及0.215億元。

來源：深演智能招股書

收入利潤“雙倒車”，曾三經“股”門而不入

不過，數據雖好，細究之下，也有隱憂。

2024年，深演智能業績與利潤均呈現出不同程度的短期波動。營收層面，同比下滑了12%，直接回到了2年前的水平。

對此，深演智能也在招股書中坦言，主要歸因于在宏觀經濟環境更具挑戰性的情況下，部分客戶的營銷預算及時間表發生變化。

不過，與營收“倒車”相比，深演智能利潤則“倒”得更明顯。2024年，公司凈利潤為0.215億元，較2023年同比下滑65%，已經超出了同期營收同比下滑的4倍，甚至還低于2020年0.37億元的凈利潤。

來源：深演智能招股書

同時，主要由于智能廣告投放及智能數據管理業務的毛利率下降，2024年公司毛利率降至27.3%。

對此，在招股書上，深演智能把其部分歸結于“銷售成本”，公司稱，銷售成本的任何主要組成部分以及其整體成本結構的變化均可能會對毛利及毛利率產生影響。

報告期內，其銷售成本分別為3.75億元、4.207億元及3.913億元，分別占同年總收入的69.1%、68.8%及72.7%，主要包括媒體資源采購成本、員工成本、技術服務費以及服務器及帶寬基礎設施開支。

而媒體資源采購成本為銷售成本的最大組成部分，2022年至2024年分別為2.92億元、3.116億元及3.007億元，分別占同年總銷售成本的77.9%、74.0%及76.9%。

來源：深演智能招股書

這邊重營銷難解，另一邊，公司研發投入也在逐年提升。為了改進現有產品并商業化管線產品，報告期內，公司研發開支分別為0.469億元、0.541億元及0.563億元，分別占同年總收入的8.6%、8.8%及10.5%。

而順著深演智能此次IPO動作看去，會發現：在上市這條路上，兩位創始人計劃已久。

早在2011年4月，品友有限搭建了VIE架構，注冊成立開曼品友。

據估值之家，彼時開曼品友為擬上市主體，但“鑒于公司主要資產、業務、客戶均在國內，境內資本市場對于發展公司業務更為高效”，黃曉南決定取消境外上市計劃。

于是，在2015年，公司又增資及轉換為股份公司，計劃轉戰新三板。

緊接著，11月、12月以及2016年2月，中移基金、北廣文歌、珠海達安、深創投、紅土成長、鹿顥萱、品友傳奇及張煒以2.842億的總對價認購合共4,549,708股股份，以每股62.5元的高價在D輪中“突擊”入股。

隨即，公司便于2016年7月向新三板提交掛牌申請，并于10月獲得在新三板掛牌的批準。

不過，批準后的一個月，品友互動在實際掛牌前，便決策終止。

有意思的是，兩度二經“股”門而不入，倒也不影響品友互動繼續融資。2017年10月，起點壹號以0.6億元的對價認購2,650,177股股份，投進了品友互動的E輪融資。

根據招股書，從2011年至2017年，公司合計完成6輪融資，投后估值從A-2輪的3000萬美元（約合2.16億元）升至E輪的19億元，上漲了7.8倍。

隨后時隔5年，2022年6月27日，公司又以更名后的深演智能進行創業板IPO的申請，最終仍以經歷三輪問詢后撤單宣告結束。

此次赴港IPO前，公司于3月悉數結清了部分投資者的股權回購。

據招股書，深演智能以D輪15億元的投后估值，以總對價4400.64萬元，從上海茂耀、北京合音、中移基金、北廣文歌、深創投及紅土成長回購合共2,304,000股股份。

來源：深演智能招股書

IPO前，黃曉南持股為20.96%，謝鵬持股為14.77%，按照E輪融資19億估值計算，二人身家分別為3.98億元和2.8億元。

此外，北京合音持股為14.04%，中移基金持股為10.92%，分別位列第一二大機構股東。

而這兩大股東可大有來頭。

來源：深演智能招股書

穿透股權來看，北京合音以及持股3.45%的北廣文歌背后，均有北京廣播集團；中移基金身后，其普通合伙人更是由國投創新投資管理有限公司及中國移動通信集團有限公司分別持股46%及45%。

也就是說，深演智能坐擁3家國企股東。

不過華麗的股東陣營，倒也不能“解”深演智能的資金近渴。

截至2024年12月31日，深演智能持有的現金及現金等價物為7207萬元。

結合公司營收利潤雙“倒車”的現況來看，市場競爭激烈，重押營銷與研發的深演智能也亟需進一步資金“輸血”，棄A赴港成為了其二級市場籌資的一條路徑。