來(lái)源：投中網(wǎng) 作者：黎曼

一年收入57億。

黃金熱度居高不下，大眾熟知的“周姓”黃金珠寶品牌又添一家上市公司。

6月26日，周六福在港上市，開(kāi)盤(pán)價(jià)26.7港元/股，截至發(fā)稿前，市值為105億港元。

雖然周六福也以“周”姓開(kāi)頭，但真正建立該品牌的創(chuàng)始人并不姓周，而是由來(lái)自潮汕的李偉蓬和李偉柱兄弟成立。根據(jù)招股書(shū)，李氏兄弟也通過(guò)賣(mài)黃金珠寶，成功晉升億萬(wàn)富豪。

從2017年到遞表前，李偉柱兄弟二人共至少分得15.23億元。尤其是遞表前三個(gè)月，李偉柱兄弟倆套現(xiàn)6.04億元。此番上市，兄弟倆身家再度上漲。

潮汕兄弟發(fā)家史

李偉柱成立周六福是在2002年，此前他在老家潮陽(yáng)一家銀行任職，也是因此其通過(guò)接觸珠寶商讓李偉柱萌發(fā)了自己開(kāi)店賣(mài)珠寶的想法。于是在2002年，李偉柱辭去鐵飯碗，在中國(guó)最大黃金珠寶交易集散地的深圳水貝村，開(kāi)了第一家珠寶鑲嵌工廠，靠給品牌代工賺得第一桶金。

2003年非典席卷全國(guó)，珠寶行業(yè)跌入冰點(diǎn)。正當(dāng)同行紛紛轉(zhuǎn)行時(shí)，李偉柱發(fā)現(xiàn)單純代工“效益微薄”，而港資品牌周大福、六福卻憑借品牌溢價(jià)屹立不倒。他果斷決定：“開(kāi)弓沒(méi)有回頭箭，必須做自己的品牌！”

歷史性轉(zhuǎn)折在2004年到來(lái)：中國(guó)放開(kāi)黃金進(jìn)出口權(quán)。李偉柱抓住風(fēng)口，注冊(cè)“周六福”品牌。由李偉蓬、陳創(chuàng)金共同出資100萬(wàn)元，次年陳創(chuàng)金將其持有的50%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給李偉柱，李偉柱兄弟正式成為周六福的實(shí)控人，截至遞表前，兩兄弟共持股93.69%。

其實(shí)最早周六福不叫周六福，而是周天福，在2012年更名而來(lái)。后來(lái)在2016年周六福在香港開(kāi)業(yè)時(shí)請(qǐng)來(lái)了當(dāng)紅明星劉嘉玲，彼時(shí)劉嘉玲還曾有疑惑，“剛開(kāi)始也以為是周大福或者六福珠寶，后來(lái)才知道原來(lái)是周六福。”

不得不說(shuō)，營(yíng)銷(xiāo)學(xué)專(zhuān)業(yè)畢業(yè)的李偉柱確實(shí)懂營(yíng)銷(xiāo)。面對(duì)業(yè)內(nèi)“山寨周大福”的質(zhì)疑，他坦言：“我們只是在對(duì)的時(shí)間做了正確的事”。

周六福的發(fā)展路上祭出過(guò)兩大絕招：

一是“零風(fēng)險(xiǎn)加盟”：首年加盟費(fèi)僅2萬(wàn)元，承諾“虧損由總部承擔(dān)”；

二是“毛細(xì)血管式下沉”：集中火力攻占三四線城市，門(mén)店55%扎根低線市場(chǎng)。

此策效果立竿見(jiàn)影：2008年門(mén)店破500家，2011年超1000家，2024年達(dá)4129家，成為從零到4000店拓展最快的中國(guó)珠寶品牌。

而且，李偉柱的危機(jī)嗅覺(jué)也確實(shí)靈敏，多次拯救企業(yè)。

如2015年行業(yè)寒冬之際，當(dāng)周大福等巨頭利潤(rùn)均在下滑時(shí)，周六福逆勢(shì)增長(zhǎng)30%，半年新店百余家；

隨后是2020年疫情期間，周六福轉(zhuǎn)戰(zhàn)線上+智慧零售，推動(dòng)線上銷(xiāo)售三年復(fù)合增長(zhǎng)率46.1%，2024年占比達(dá)40%；

再就是2024年金價(jià)飆漲時(shí)刻，周六福及時(shí)收縮加盟網(wǎng)絡(luò)，關(guān)停674家低效門(mén)店，轉(zhuǎn)向“線上+自營(yíng)”。

創(chuàng)始人敏銳的商業(yè)嗅覺(jué)也鑄就了周六福穿越周期的韌性。

一年收入57億，門(mén)店超過(guò)4100家

根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，以中國(guó)國(guó)內(nèi)門(mén)店數(shù)目計(jì)，周六福在2017年至2023年連續(xù)7年位列中國(guó)珠寶市場(chǎng)前五大品牌之列，排名第四；在公司起家的中國(guó)南方地區(qū)線下門(mén)店數(shù)量在中國(guó)珠寶品牌中排名第三。

招股書(shū)表示，截至2024年12月31日，周六福的線下銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)門(mén)店總數(shù)達(dá)到4129家，遍布31個(gè)省份、305個(gè)地級(jí)市和地級(jí)行政區(qū)。

說(shuō)起門(mén)店，周六福主要依靠加盟商開(kāi)店，在2022年至2024年間，門(mén)店總數(shù)分別為4052家、4383家、4129家，其中，加盟店數(shù)量分別為3974家、4288家、3987家，占門(mén)店總數(shù)的比重為98.08%、97.83%、96.56%。

2024年，周六福的自營(yíng)店僅142家。

在整體的收入上，2022年到2024年中，公司實(shí)現(xiàn)收入分別為人民幣31.02億元、51.50億元、57.18億元；同期凈利潤(rùn)分別約為5.75億元、6.60億元、7.06億元。2022年同比增長(zhǎng)11.4%，2023年黃金熱潮助推營(yíng)收激增66%。

與知名黃金珠寶商周大福相比較的話，目前周六福還處于小學(xué)生級(jí)別。2023年周大福實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入881.31億元，歸母凈利潤(rùn)50.11億元——相當(dāng)于2023年周六福的整年收入。不過(guò)在增長(zhǎng)方面，周大福不如周六福，前者的產(chǎn)品毛利率在持續(xù)下降。

加盟商為周六福貢獻(xiàn)了絕大部分的收入，近三年的收入占比都超過(guò)了50%。2022年至2024年間，周六福靠加盟模式獲得的收入分別為16.67億元、28.53億元、28.89億元，占總收入的比例分別為52.9%、55.4%、50.5%。

可以注意到2022年、2023年及2024年，周六福新開(kāi)加盟店的數(shù)量減少，同時(shí)加盟店關(guān)店數(shù)量增加，分別為364家、490家及674家。招股書(shū)解釋稱(chēng)，新開(kāi)門(mén)店數(shù)量減少及關(guān)店數(shù)量增加主要原因是市場(chǎng)因素，尤其是2024年黃金價(jià)格急速飆升，終端消費(fèi)者對(duì)黃金產(chǎn)品的需求暫時(shí)減少。

在周六福的發(fā)展中，線上銷(xiāo)售同樣不可忽視。在2022年至2024年間，周六福來(lái)自線上銷(xiāo)售的收入分別占該公司同期總收入的34.6%、33.9%和40%。

一提到線上，與之掛鉤的就是營(yíng)銷(xiāo)燒錢(qián)，因此公司的線上毛利率一直不高。2022年，周六福線上銷(xiāo)售毛利率為22.9%，2023年該數(shù)據(jù)降到了17.3%，2024年再降至15.7%，招股書(shū)中解釋是為了低價(jià)促銷(xiāo)，以及為了毛利率較低的金條銷(xiāo)售額增加。

根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，在線上售賣(mài)黃金珠寶方面，周六福能在全國(guó)性珠寶公司中排名第一。

上市前，兄弟倆分紅超15億

不得不說(shuō)，周六福的上市的時(shí)間點(diǎn)把握得很好，“黃金熱”持續(xù)不下，不僅能借著這把熱點(diǎn)，增加成功IPO的可能性，還在港股上市潮下推高市值。

周六福不是第一回欲登二級(jí)資本市場(chǎng)了，事實(shí)上這已經(jīng)是它第四次向資本市場(chǎng)叩門(mén)，前三次是在A股折戟。之所以屢敗屢戰(zhàn)，坊間業(yè)內(nèi)人士揭露是因?yàn)橹芰?duì)內(nèi)投資人簽有對(duì)賭協(xié)議。而此次赴港IPO，周六福于2024年6月初次遞表港股的招股書(shū)中就給出的解釋是：

“考慮到港股上市后可取得境外資本及進(jìn)入海外市場(chǎng)，亦能讓公司更廣為市場(chǎng)接受，因此公司決定赴港IPO。”

上市前，周六福已經(jīng)讓李偉柱兄弟賺得盆滿缽滿，在近7年里這二位所拿到的分紅超過(guò)了15億元。

首次分紅是在2018年（第一次計(jì)劃A股IPO的前一年），當(dāng)時(shí)周六福正欲對(duì)外引進(jìn)投資機(jī)構(gòu)，公司派發(fā)股利約1.74億元。之后的2020年和2021年，公司分別派發(fā)紅利3億元、1.50億元，共4.50億元。

分紅最多的一次還是在遞表港交所前的三個(gè)月內(nèi)，公司臨時(shí)兩次現(xiàn)金分紅，合計(jì)6.45億元，而李偉柱兄弟通過(guò)這次紅利，分得了約6.04億元。

不過(guò)，周六福的資本市場(chǎng)的考驗(yàn)也才剛開(kāi)始。在周大福、老鋪黃金的夾擊中，這個(gè)以“速度”著稱(chēng)的品牌，亟需在品牌溢價(jià)與規(guī)模效應(yīng)間找到平衡點(diǎn)。

最后說(shuō)說(shuō)黃金熱。

以前黃金最大的客戶群體以老年人為主，但近年來(lái)年輕人開(kāi)始后來(lái)居上。根據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)發(fā)布的《2021中國(guó)黃金珠寶消費(fèi)調(diào)查白皮書(shū)》顯示，目前76%的金店消費(fèi)者年齡在25-35歲區(qū)間，其中18-24歲人群對(duì)金飾的購(gòu)買(mǎi)意愿從2016年的16%升至2021年的59%。

年輕人更是以“攢錢(qián)不如攢金豆”、“買(mǎi)基金不如買(mǎi)金豆”等理念瘋狂購(gòu)入黃金。黃金也沒(méi)有辜負(fù)年輕人的期待，自2000年底以來(lái)，黃金已經(jīng)是投資回報(bào)率最高的理財(cái)產(chǎn)品了。

也是在這個(gè)背景下，上市11個(gè)月市值翻了20倍的黃金新貴老鋪黃金成為了港股“三姐妹之一”。老牌黃金礦業(yè)巨頭山東黃金年內(nèi)超九成的股價(jià)漲幅。

受此帶動(dòng)，中國(guó)黃金企業(yè)正加速推進(jìn)IPO及分拆上市計(jì)劃，也形成一股“黃金IPO熱潮”。

赤峰黃金于2025年3月10日港股成功上市；山金國(guó)際?(原銀泰黃金)于2025年6月啟動(dòng)港股IPO籌備。17年前布局“A+H”的紫金礦業(yè)，也計(jì)劃再分拆一個(gè)金子“H”股，其主體為紫金黃金國(guó)際?(紫金礦金子)，已于2025年5月公布分拆預(yù)案。