沒有一家公司還未掛牌就得到這般多的關(guān)注，也沒有一家公司讓投資者愛并質(zhì)疑著，披露公開轉(zhuǎn)讓說明書4個月后，天涯社區(qū)終于在昨日登上了新三板。

以協(xié)議轉(zhuǎn)讓為交易方式的天涯社區(qū)掛牌第一天并沒有發(fā)生交易。在業(yè)內(nèi)人士看來，雖然公司的關(guān)注度較高，但能否在資本市場掀起新的熱潮還要看公司在日后講出怎樣的資本故事。

說起天涯社區(qū)，可能市場人士并不陌生，作為BBS社區(qū)的代表性網(wǎng)站，天涯社區(qū)一度成為社會輿論的重要發(fā)源地。但隨著微博、微信等新型社交平臺的出現(xiàn)，天涯社區(qū)與其他中文社區(qū)一起逐漸走向落寞。而在海外上市、A股上市均告失敗后，已經(jīng)不再年輕的天涯社區(qū)選擇了發(fā)展初期的新三板，這也使其重新成為資本關(guān)注的焦點(diǎn)，在公開轉(zhuǎn)讓說明書揭開面紗后，投資者似乎并沒有發(fā)現(xiàn)多少亮點(diǎn)。

“互聯(lián)網(wǎng)公司虧損不足為奇，但若成立了16年后依然虧損就不好說了。”新三板掛牌消息發(fā)出后，天涯社區(qū)報告期內(nèi)的虧損引起了投資者關(guān)注。數(shù)據(jù)顯示，2014年度及2013年度，天涯社區(qū)的主營業(yè)務(wù)收入分別為1.04億元及1.07億元，凈利潤分別為-4465.8萬元以及-3161.3萬元。對此，天涯社區(qū)給出了解釋：凈利潤為負(fù)，主要系公司正處于業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和投入時期，公司持續(xù)進(jìn)行研發(fā)投入及業(yè)務(wù)布局形成的。同時公司還表示，如未來不能通過規(guī)模效應(yīng)及成本控制手段降低邊際成本，則面臨繼續(xù)虧損的風(fēng)險。

作為一個虛擬興趣社交平臺，天涯社區(qū)的營業(yè)收入主要是互聯(lián)網(wǎng)廣告，但伴隨著新型社交平臺的沖擊，以及其他大型門戶網(wǎng)站廣告發(fā)布的激烈競爭，天涯社區(qū)傳統(tǒng)的網(wǎng)絡(luò)廣告收入正呈下降趨勢，公司2014年度網(wǎng)絡(luò)廣告營銷業(yè)務(wù)收入較2013年度減少了573.94萬元。

同樣引起投資者注意的還有公司的現(xiàn)金流問題，2014年度及2013年度，公司的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額分別為-2571.53萬元及-1880.64萬元，虧損的賬面現(xiàn)金流使公司面臨著一定的資金吃緊風(fēng)險。也正因?yàn)槿绱耍讷@準(zhǔn)掛牌后，天涯社區(qū)推出了一份定向增發(fā)300萬股募資3999萬元的融資方案。