6月12日報道

老牌游戲企業(yè)久游日前與電廣傳媒簽署協(xié)議，電廣傳媒將擁有久游70%股權(quán)，久游則成電廣傳媒旗下一員。這則普通收購交易背后隱藏著一個難題，即如何拆除復(fù)雜的VIE。

與很多成立僅幾年的公司不同，久游成立時間超10年，曾籌備在日本上市，后續(xù)又經(jīng)歷公司《神兵傳奇》研發(fā)失敗，總裁王子杰下臺等風(fēng)波，導(dǎo)致交易前久游VIE架構(gòu)極其復(fù)雜。

公告稱，電廣傳媒投資總額6.6億。其中：1.2835億向上海久之潤增資，取得增資后上海久之潤14%股權(quán)，以5.3202億受讓上海久之潤原股東方所持有增資后上海久之潤56%股份。

前期重組完成后，上海久之潤全資擁有上海久游100%股權(quán)。交易完成后，電廣傳媒將合計持有重組后上海久之潤70%的股權(quán)，通過上海久之潤及上海久游共同運營久游網(wǎng)。

久游命運也很讓人感嘆，久游一度離上市很近，員工們眼望著財富唾手可得。久游卻又那么快沉淪，被無數(shù)“晚輩”超越。此番并入電廣傳媒，也算是久游重新出發(fā)，找到好歸宿。

以至漢能資本董事總經(jīng)理趙小兵不禁感嘆說，久游團隊一直很拼，這么多年堅持下來不容易。“久游CEO顧瑩一人1年內(nèi)從200多斤的大胖子成功減肥到130到140斤，也很勵志。”

　　 久游VIE結(jié)構(gòu)復(fù)雜

此番電廣傳媒入股久游并非一帆風(fēng)順，最大挑戰(zhàn)，就在于久游復(fù)雜的VIE架構(gòu)。

久游CEO顧瑩今日對騰訊科技表示，這個交易是公司管理層持股的公司出面收購老股東全部股份，再由電廣傳媒入股管理層持股的公司，新公司將來只有電廣傳媒和久游管理層。

顧瑩說，不過，久游畢竟是10年歷史的公司，VIE結(jié)構(gòu)復(fù)雜，這一拆除VIE過程被漢能資本(注：久游財務(wù)顧問)形容為是目前市場上最復(fù)雜的VIE結(jié)構(gòu)了。

“電廣傳媒是傳統(tǒng)媒體公司，其娛樂媒體資源豐富，體量大，久游不需要‘抽血’支持母公司，將來還可以獲得母公司的內(nèi)部資源支持。”顧瑩說，這是久游選擇電廣傳媒的重要原因。

漢能資本負責(zé)這一交易的董事總經(jīng)理趙小兵也表示，久游選擇電廣傳媒有幾方原因：

1，久游是一家游戲企業(yè)，單獨到海外上市能獲得的估值很低，在眾多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)回歸A股的大潮下，久游也希望回歸，久游也能夠獲得更高的估值。

2，電廣傳媒有非常多的廣電資源，對久游未來開展主機游戲業(yè)務(wù)會有很大幫助。盡管Xbox等游戲市場在中國沒有發(fā)展起來，但一旦政策進一步放寬，久游將能享受很大便利。

趙小兵說，“這個過程中，久游VIE結(jié)構(gòu)是個障礙，外資要退出去，內(nèi)資要進入，好在包括前總裁王子杰等人也在股東層面給予了支持，當(dāng)然，整個VIE架構(gòu)拆除還需要一段過程。”

此番公告也指出，整個久游資產(chǎn)涉及VIE架構(gòu)，需通過前期重組拆除。當(dāng)然，至于何時久游VIE架構(gòu)可以被拆除，包括顧瑩和趙小兵都沒有給出具體的時間表。

據(jù)悉，瑞華會計師事務(wù)審計所出具的審計報告顯示，2014年久游共計實現(xiàn)營業(yè)收入3.64億元，凈利潤0.91億元，截止2014年12月31日久游網(wǎng)總資產(chǎn)3.62億元，凈資產(chǎn)值2.8億元。

久游與電廣傳媒簽署有對賭協(xié)議，即上海久之潤2015年度、2016年度及2017年度上海久之潤的凈利潤分別不低于1.3億元、1.56億元及1.88億元，否則就會有利益補償協(xié)議。

　 曾遭九城橫刀奪愛 上市計劃功敗垂成

不得不說，久游“委身”電廣傳媒背后也有很大遺憾，曾經(jīng)，久游與上市也僅一步之遙。

在2007年時，久游曾靠《勁樂團》、《勁舞團》在網(wǎng)游行業(yè)風(fēng)生水起，但在此時，久游卻與同城兄弟九城掀起了《勁舞團》運營權(quán)之爭。

最終，久游從九城手中奪回《勁舞團》，也付出極高代價——支付保底金4500萬美元，但九城獲得《勁舞團2》運營權(quán)，九城還從中做梗導(dǎo)致久游上市計劃從此擱淺。

需說明的是，九城只是贏在一時，此后僅1年時間，九城代理的最核心游戲《魔獸世界》又遭網(wǎng)易橫刀奪愛，從此九城營收失去頂梁柱，一直到現(xiàn)在都在走下坡路，不能恢復(fù)元氣。

久游在《勁舞團2》遭九城搶奪后，想通過自主研發(fā)扳回局面。此后，久游投入巨資研發(fā)次世代游戲《神兵傳奇》，并將其視為久游多年之后再度沖刺上市的重要砝碼。

久游為《神兵傳奇》開發(fā)的費用超過1億元，前后投入4年時間，全公司上下對《神兵傳奇》均充滿希望，投入的廣告費甚至多達5千萬，不過這款游戲最終卻以失敗告終。

當(dāng)年，一位網(wǎng)游行業(yè)高管曾對騰訊科技表示，《神兵傳奇》同時最高在線人數(shù)僅3萬，在游戲推出后一個月后人數(shù)甚至迅速下降到不足一萬人，這使得久游股東和管理層非常震怒，從當(dāng)年11月份就下達裁員通知，最先就將市場部砍掉，然后是產(chǎn)品部，最后是研發(fā)團隊。

此次事件也波及久游其他產(chǎn)品線， 由于不滿《神兵傳奇》的運營，當(dāng)時資方提出換帥要求，董事局主席兼總裁王子杰也因此下臺。

此后，久游重新設(shè)計了管理層，并一直由顧瑩管理，不過，久游在市場上也逐漸失去了聲音，這些年算是默默耕耘。此番電廣傳媒入股，也算是顧瑩帶領(lǐng)久游暫時走出低谷。