一、首度虧損

百果園即將交出一份難看的年度業績報告。

近日，根據最新發布的盈利預警公告，百果園預計2024財年全年虧損3.5億元至4億元，與2023年同期公司實現盈利3.62億元，可謂大幅虧損。同時，預計2024年營業收入較上年的113.91億元減少不超過15%，意味著營業收入可能降至不到百億元。

這一業績表現，對于百果園來說是罕見的。

畢竟作為“水果第一股”，在2023年赴港成功上市前，就曾連續兩年突破百億營收大關。而在此之前的2019年和2020年，其營業收入分別為89.77億元和88.56億元。然而，2024年的業績預告卻透露出下滑趨勢。

此次業績預告雖然披露內容不多，一個消息尤為引行業關注——百果園加盟門店數量從2023年的6081家減少至2024年的5116家，一年內凈減少965家。這是過去五年來加盟門店數量首次出現下滑，而且還是近千家。

作為百果園營收體系的核心支柱，加盟門店的減少勢必對公司業績造成“影響”。

眾所周知，加盟模式的成功曾是百果園營收快速增長的關鍵。在這一模式下，百果園主要通過向加盟商銷售水果以及收取特許使用費和管理費獲利。換句話說，加盟商實際上是百果園的“客戶”。

當加盟商數量減少且市場整體規模萎縮時，百果園與加盟商之間的利益博弈不可避免地加劇。

如果從數據來看，百果園2019年至2023年間，營業收入從89.77億元，一路保持增長至113.92億元，與之對應的加盟門店數量也從4210家增長到6081家，占總門店數量的比例幾乎接近100%。

同時，加盟門店的銷售收入從77億元增長至85億元，占比在總營收的76%～88%之間波動。

可以說，“加盟商造就了百果園的上市傳奇”。正因如此，百果園直到去年年初仍希望能夠復制這一成功之路，通過吸引更多加盟商來托起百億營收的宏大版圖。在2024年1月，董事長余惠勇甚至豪言壯語，提出“未來十年，百果園門店數量將突破萬家”的目標。

然而，僅僅幾個月后，百果園就突然“調轉船頭”，宣布調整發展戰略。年中，公司放棄了“萬店目標”，轉而提出聚焦高質量發展，強化品牌塑造，優化加盟商生態，并對近6000家加盟門店進行全面煥新升級。

余惠勇曾表示，這次上千家門店的改造，將是以“億”為單位的巨額投入，但百果園需要通過這種方式來鞏固消費者心智，提升品牌競爭力。

與此同時，百果園開始鼓勵加盟商通過搬遷或閉店的方式淘汰高租金、高費用的門店，集中資源發展優勢門店。公司將重心轉向提升存量門店的單店盈利能力，重點通過提高有效客流和復購率來實現業績增長。新開門店的節奏則明顯放緩，僅對優秀加盟商的開店計劃提供支持。

短短半年內的兩次戰略調整，前后反差之大，不禁讓人猜測，這些調整或許更像是為加盟商流失尋找的體面說辭。

畢竟，加盟商的離開已經成為不可逆轉的現實，而作為百果園營收的核心支柱，加盟門店數量的減少對公司業績的沖擊無疑是致命的。

與此同時，2024年下半年也成為百果園的業績拐點。

上半年，公司實現營業收入56.44億元，同比下降11%；歸母凈利潤僅為0.89億元，同比暴跌66.06%。而根據全年業績預告，2024年下半年公司營業收入預計降至40億元左右，同比減少約20%；歸母凈利潤預計虧損4.39億元至4.89億元，而上年同期則盈利約1億元，業績呈現斷崖式下滑。

二、加盟商難？

針對2024年出現的虧損，百果園解釋稱，公司鼓勵加盟商從該等高租金收入比的門店搬遷至低租金收入比的門店。

然而，半年內近900家門店關閉的現象，顯然已超出“搬遷調整”的范疇。事實上，大量門店關閉直接反映出百果園原有門店租金成本占比過高，已威脅到加盟商的生存能力。對加盟商而言，高閉店率也會削弱其對品牌盈利能力的信心。

從百果園的視角來看，這一輪閉店潮表面上是因租金壓力而進行的被動調整，但更深層次則暴露了其加盟模式在過去粗放擴張階段積累的系統性風險。

在零售行業中，加盟模式的核心本應是“共贏”，品牌方通過供應鏈和品牌加持，幫助加盟商實現盈利，從而吸引更多優質加盟商加入。

可在百果園的擴張過程中，由于定位精品、高端，在其選址上更符合這部分消費人群，必然導致高租金、低坪效的問題。尤其是外部環境變化，比如消費需求放緩，就會出現原本依賴規模效應的模式便難以持續。

《靈獸》此前的文章中曾表示，百果園的長期戰略應該轉向關注單店收入提升和利潤水平的有效改善，而不僅僅是單純追求萬店規模。雖然短期內規模擴張可能給投資者帶來信心，但從長遠來看，缺乏差異化競爭和高成長性的模式將成為百果園未來很難逾越的障礙。

除了高租金壓力外，加盟商的盈利困境還源于供應鏈端的矛盾。

在社交媒體上，據不少加盟商透露，百果園水果品質、質檢確實不錯，老顧客黏性高，但對于加盟商而言，反映百果園存在“壓貨”行為，公司強制分配滯銷貨品，導致庫存積壓和資金周轉困難。

據媒體報道，比如門店日均3000元的業績，公司會分出1500元的貨品讓你去賣，但這些貨品的銷量并不太好，如果加盟商想賺錢，就需要訂購銷量好的單品，但也得設法賣出公司給的貨。

甚至在董事長余惠勇的短視頻下，有網友留言頻頻提到百果園壓貨問題。“壞貨要到百分之三十才能報給公司”、“壓貨加盟商真的吃不消，賣不掉就爛了”等。

“壓貨”本質上是供應商為完成銷售任務或清理庫存，將風險轉嫁給加盟商的行為。盡管百果園聲稱“壞貨確認機制”旨在保障顧客體驗和加盟商業績，但滯銷貨的處理成本仍主要由加盟商承擔。

這一模式雖然短期內有助于公司回籠資金，但從長期來看，會導致加盟商庫存積壓、資金鏈緊張，甚至被迫降價促銷，進一步侵蝕門店利潤。

此外，百果園推行的“無小票、無實物、無理由退貨”政策雖提升了顧客體驗，但卻增加了加盟商的成本壓力。高損耗率下，退貨商品往往無法再次銷售，加盟商需自行承擔損失。

壓貨和高損耗政策雖能為百果園帶來短期收益，但從長遠來看，這是一種“飲鴆止渴”的策略，若壓貨成為常態，會導致加盟商庫存積壓、資金鏈緊張，加盟店被迫降價促銷，進一步拉低門店利潤。

三、性價比能走通嗎？

2024年初，百果園高調推出“黃金十年戰略”，宣布將以“高品質水果專家與領導者”為全新品牌定位，同時打響“三大戰役”。除了升級6000家門店，還有借助產地直播推廣招牌水果，并推出高端禮品盒。

這一系列動作看似宏偉，但背后卻隱藏著巨大成本壓力。余惠勇坦言，此次品牌升級的投入遠超過去十余年累計的品牌建設成本。

然而，消費市場早已變天。

過去的百果園通過“高端化”吸引中高收入消費群體，消費者對其“貴價水果”標簽的印象根深蒂固。甚至有人戲稱：“月薪幾萬才敢在百果園買水果。”這種高價策略不僅讓消費者望而卻步，也讓百果園被貼上了“水果刺客”的標簽。

如今在面對消費疲軟和競爭加劇，以及營收業績虧損面前。百果園也放下“長衫”，調整策略，通過優化產品組合和降低毛利率，試圖迎合消費者對高性價比的需求。

具體來看，百果園通過拓寬價格帶，增加更多平價產品，以適應不同社區商圈的需求。同時，打造“絕對性價比”的熱門品類，以吸引更多客流。這一策略看似對癥下藥，但實際操作中卻困難重重。

首先，作為定位“高端水果”起家的企業，百果園在高品質與性價比之間的搖擺讓消費者感到困惑。長期以來，百果園以高品質和高價格建立了品牌認知，價格高昂被視為品質保障的體現。

當試圖通過推出平價產品吸引更多消費者時，原有的高端消費者開始質疑品質是否因此妥協，而新目標群體則認為其價格依然偏高。這種模糊的定位讓品牌失去了原有的清晰性，難以精準打動核心消費群體。

其次，百果園屢次曝出的質量問題正在削弱消費者的信任。有消費者投訴其使用腐爛水果制作果切或售賣隔夜果切水果，這些問題直接引發了公眾的不滿。對于依靠品牌溢價的企業來說，質量問題是致命的。

最后，除了“內憂”，百果園還面臨著“外部威脅”。叮咚、盒馬、山姆等商超通過整合供應鏈提供高品質水果，價格卻更具競爭力。相比之下，百果園的加盟模式在供應鏈效率和成本控制上顯得力不從心，難以在價格競爭中占據上風。

市場反饋也印證百果園轉型的艱難。盡管平價單品吸引部分消費者進店，但整體“貴價水果”的印象依然根深蒂固。低價產品未能有效提升門店整體客流，而高價產品的存在又讓轉化率偏低，最終導致門店盈利能力未見顯著改善。

如今的百果園站在一個十字路口。過去依靠“高端水果”標簽迅速崛起的模式，已難以適應當前的市場環境。其實，消費者對高品質與高性價比的需求并非對立，但百果園需要找到一個清晰的平衡點。

本文來自微信公眾號： 靈獸 ，作者：十里